传媒行业:坚定看好板块反弹 荐8股
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：郝艳辉,孙小雯,毛云聪 日期：2019-03-01
每周随笔〃爱奇艺会员维持高增长,关注视频等内容付费趋势。美东时间2月21日晚,爱奇艺发布18Q4财报,公司2018年四季度实现营收70亿元,同比增长55%,2018年全年公司实现营收250亿元,其中会员收入106亿元,广告业务收入93亿元,截至2018年底,爱奇艺付费会员达到8740万人,同比增长72%。2月22日美股爱奇艺大涨21.7%,创下上市以来当日最大涨幅。内容媒 体一直以来都深受盗版资源的困扰,用户付费价格和意愿低,因而多依赖广告等进行流量变现。近年来随着版权保护的加强,以及用户付费习惯的逐渐养成,内容付费逐渐获得用户的认可,我们认为,未来随着优质内容的不断增加,付费会员收入占比有望持续提升,内容媒 体会逐渐从传统的流量变现的模式向优质资源付费转变。在成本端,随着流量明星片酬的下降,上游内容成本的降低,不仅可以减少采购方视频平台的压力,同样也可以促使影视剧公司从流量明星向优质内容回归,有利于行业更为健康发展。
总论。基于板块深跌、政策面持续回暖、基本面向好等多方因素,坚定看好传媒板块反弹。当前我们看好以下三类公司:1.关注现金流指标,寻找财报表现优异、前期商誉风险充分释放、抑或自身无商誉风险的标的;重点关注融资成本、比如应收账款回款周期、存货情况,行业下行情况下的毛利率表现优异的公司;
2.分拆公司的营业收入和利润构成,寻找商业模式相对稳定且可持续的标的;
3.叠加弹性看点。重点关注前期调整充分且边际改善持续的游戏、影视板块,特别关注具备平台属性的行业白马。内容行业供给侧改革持续,事实验证优质内容在获得良好口碑的同时也获得极好的收益回报,驱动行业走向正循环,持续看好具备精品内容研发能力的相关标的。
影视板块。本周申万影视动漫指数上涨6.12%。2019年春节假期在电影票价上涨情况下,仅一线城市票房同比增长,影片质量成为关键。重点推荐:中国电影、万达电影、光线传媒;建议关注:北京文化。
游戏板块。本周网络游戏指数上涨7.37%,动漫指数上涨7.45%。本周世纪华通收购盛大游戏获证监会审批,估值298亿元,A 股迎来知名游戏公司回归;三七互娱手游《一刀传世》本周表现依旧强劲,稳居iOS 游戏畅销榜前5位,最高排名第4,《完美世界》手游本周宣布定档3月6日正式上线;我们持续看好有产品催化的相关游戏公司,政策面边际向好趋势不变,建议关注完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络,以及游戏出海方向的宝通科技、中文传媒。
海通组合周度走势。海通传媒2月组合周度上涨3.62%,申万传媒指数上涨8.64%,沪深300上涨5.43%。
海通传媒2月组合。三七互娱(15%)、完美世界(15%)、中国电影(15%)、万达电影(15%)、宝通科技(10%)、吉比特(10%)、中文传媒(10%)、分众传媒(10%)。
风险提示:商誉减值风险,政策监管趋严。
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