钢铁行业:库存数据基本符合预期 荐2股
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：姚洋 日期：2019-03-01
库存数据基本符合预期,下周数据将是钢价涨跌的关键。库存方面,环比增长明显,同比略低。五大品种除了冷轧外,库存环比均有增长,其中建材增幅继续超过10%,板材增长2.8%。厂库环比增加1.6%,增幅较上周有所下降,社库环比增加11.1%,与上周幅度相同。原因仍然是春节后大量在途资源入库,而下游需求尚未启动。考虑到去年库存统计时间更早(正月初六到正月十三),而库存增幅与去年大致相当,因此可以认为本周的累库速度要略快于去年。产量方面,同环比均有小幅增长。五大品种产量环比均有增长,其中螺纹和冷轧相对增幅较大,线材、中厚板和热卷板增幅较小。由于节后高炉检修较多,因此高炉对应的板材产量增长不大,但长流程和短流程钢厂螺纹钢产量增幅均高于去年同期,因此螺纹产量增幅有些超预期。需求方面,同环比均有小幅增长。五大品种中,线材、热卷和冷轧环比增幅较大,螺纹和中厚板需求则有小幅下降。整体上看,板材需求持续恢复,工地目前还未大面积复工,因此螺纹需求变化不大,而去年同期螺纹需求环比降幅更大。
本周钢材产品加权价格变动-0.12%至4133元/吨。
外矿回落,内矿上涨。外矿供给端,上周(2/11-2/15)北方六大港口进口矿到港量1089.3万吨,环比变动-11.8万吨。国产矿供给,根据2月15日数据,国产矿山企业产能利用率58.3%,环比变动-2.5个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率65.75%,变动+0.1个百分点,产能利用率75.44%,变动+0.1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-1.56%、+5.36%至633、727元/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率80.3%,环比变动-1.5个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.28天至14.3天。
本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+5.56%、0.00%至1900、1555元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、-0.84%至2703、5900元/吨。
吨钢毛利下跌。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-79、-66、-47、-48、-52元至457、508、152、174、231元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化+11.06%至1799万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+15.27%、+11.86%、+5.27%、+0.98%、+3.69%至954、312、274、123、137万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.13%至14577万吨。
投资策略:预计下游需求快速释放,总库存同比增速在春节后一个月内将会保持快速下降,我们预计此时钢价会有阶段性反弹。而3月中旬以前是宏观数据真空期,加上1月社融增速超预期,市场对宏观经济的预期将进一步修复,此时较为灵活的投资者可以短期配置钢铁股获得绝对收益。从板块相对收益的角度来说,我们认为福建和广东地区钢价仍然高于全国平均水平,同时原材料成本较低,区域内龙头钢企三钢闽光和韶钢松山占率高,成本控制能力强,盈利能力受钢价下跌影响更小,因此有望获得更大的超额收益,并建议关注拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。
重要信息回顾:
Mysteel调研:元宵节后废钢库存继续下降钢厂供货商两相观望。
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