买入基金以后，收益率是如何被干没的？

朱少醒：追涨杀跌是造成客户不赚钱甚至亏钱的重要原因

朱少醒在去年底曾说过，尽管他掌管的富国天惠基金在十五年累计收益率20倍，并且去年底净值在高点左右，但是还是相当一部分客户没怎么赚钱，甚至有部分客户是亏损的，就是因为追涨杀跌造成的，而其中杀跌造成的亏损更严重。

今年一月份至2月10日，基金发行处于疯狂状态，日光基是标配，一月份买入基金的投资者非常多，随后就享受了投资收益，到2月10日，都会有或多或少的收益，然鹅，春节后画风突变，大盘大跌，截止目前，收益率基本全被干没了？不止收益干没了，多半还成为负收益，2月18日到3月9日之间有不少基民忍受不了大跌的痛苦就赎回基金了，就变成永久性损失。请问，基金收益是如何被干没的呢？是因为大盘大跌造成的吗？如果认为是大盘大跌造成的，那是没有找到问题的根源，我们认为，这是追涨杀跌造成的。

为什么这样说呢？亲爱的基民朋友，尤其是一月份刚买基金的投资者，静下心来想一想，当初为什么在一月份买入基金，是不是看到大盘大涨，周围的基民都赚钱了，然后就冲进来了呢？这是不是追涨呢？我想说的是，这是典型的追涨。而春节后的大幅下跌，很多新入市的基民完全懵圈了，已经乱了阵脚，在恐慌的驱使下就赎回了，这就是典型的杀跌。这一买一卖，就是典型的追涨杀跌，亏损就产生了。

数据来源：海通证券

过去十五年的统计数据显示，权益基金份额的变动和大盘涨跌的变动呈现明显的正相关，当市场大涨的时候，比如2006-2007年、2009年、2015年上半年、2019年，这些阶段大盘大幅上涨，而投资者大举入市申购基金。在2008年、2015年三季度市场暴跌的时候，基民大幅赎回，这些统计数据表明，基金投资者呈现明显的追涨杀跌行为。

上面是一个笼统的全局性的数据，下面我举一个个案，是一个基民的操作经历，更能说明问题，而这是一个忧伤的过程。

G女士在2019年4月份买入一只基金，6月初市场调整时赎回，随后反复申购赎回，不到两年时间，操作了25次，期间买入的基金净值涨幅138.85%，而G女士的持仓收益率却为-2.60%，也就是说，如果持有不动会有138.85%的高额收益，然鹅，正是由于反复的追涨杀跌，不仅把138.85%的收益干没了，还损失了2.6%的本金，这损失是巨大的。

亲爱的朋友，大家知道收益率是如何被干没的吗？罪魁祸首就是追涨杀跌。

投资者为何喜欢追涨杀跌？主要有两个原因

1、贪婪和恐惧

贪婪和恐惧是人性的弱点，每个人都会贪婪和恐惧，谁都逃不掉。当市场大幅上涨时，基金净值大幅上涨，投资者认为这是好的赚钱时机，在贪婪的驱使下，在欲望的冲动下，大批投资者蜂拥而入，大量申购基金。当市场大幅下跌时，基金净值大幅回撤，基民感到焦虑、害怕、不安、痛苦、恐慌，担心继续下跌会扩大损失，在恐惧的驱使下赎回基金。

2、缺乏耐心

当手中持有的基金净值涨幅小或者不涨，而看到其他基金净值在上涨甚至在大涨，就忍不住，就会坐立不安，不愿意耐心等待手中持有基金净值上涨或者大涨的时机来临，而是去换入那些上涨速度快的基金。当大盘下跌导致基金净值大幅回撤时，不愿意耐心等待基金净值上涨的时机来临，就把持有的基金赎回。

为何追涨杀跌会让基金收益率减少甚至变成负数呢？

1、错误的线性外推

喜欢追涨杀跌的投资者，看到市场大涨，基金净值快速上涨，周围的人都赚钱了，就想当然的认为自己冲进去也会赚钱，并且线性外推，认为最近大涨，后面还会继续大涨，当大跌的时候，基金净值大幅回撤，自己的账户在不断缩水，会想当然的线性外推，认为最近大跌，后面还会继续大跌，于是就赎回基金。其实，这种线性外推是错误的，市场最近的涨跌跟后面的涨跌没有必然联系，线性外推的判断往往是错误的。错误的想法产生的操作肯定也是错误的，亏损就不可避免。

2、市场是有周期的

霍华德·马克斯认为多数事物是有周期的，比如大自然有春夏秋冬四季轮回，白天黑夜反复更替，经济有周期在复苏、繁荣、衰退、萧条之间不断轮回，房地产有周期，信贷有周期，股票市场也有周期。

霍华德·马克斯认为市场就像钟摆一样，在两个极端之间反复摆动，在中间位置停留的时间极短，市场情绪也是在非常亢奋和非常悲观之间反复摆动，在情绪稳定时停留的时间极短，造成股价反复波动，股价是围绕内在价值在摆动。

当情绪亢奋，市场大涨时，股价往往偏离合理价值，这个时候追高买入，以为是直线，结果发现是钟摆，接下来不是继续上涨，而是开始反向摆动，例如，2月10日附近的市场就是这样，情绪亢奋时，许多优质公司估值被抬到高估的位置，接下来就是春节后的状态，大家都看到了，追高马上就是快速的亏损。

当情绪极度悲观时，市场大幅下跌，股价低于合理价值，这个时候很多投资者杀跌赎回基金，比如2018年底、2020年3月23日，随后钟摆开始向反方向摆动，市场开始上涨，股价开始回升，基金净值开始上涨，杀跌的投资者马上就踏空市场。

其中的关键是，市场是有周期的，是钟摆式的摆动，而追涨杀跌却是线性思维，用直线思维来思考问题，显然违背了市场运行的内在规律，不仅是违背，反而是跟市场规律完全相反，那么亏损就不可避免。

3、市场是逆人性的 追涨杀跌是顺人性操作

市场是逆人性的，巴菲特说过：“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”就是说投资要逆人性，投资要理性。可是，追涨杀跌却是在顺着人性操作，往往是非理性的，显然是跟市场运行相反，那么亏损就不可避免。

珍爱生命 远离追涨杀跌

既然追涨杀跌危害那么大，不仅不能带来收益，还会降低基金收益率，甚至危害本金安全，那么，就要树立正确的投资理念，买入基金以后，要相信基金经理，耐心持有，不要追涨杀跌。

不要因为短期涨跌换基金

另外一点需要注意的是，当你持有的基金，在短期内如果涨幅小于其他基金，或者跌幅大于其他基金，也不要轻易去追涨杀跌换基金，因为每个基金经理的风格不一样，每一个基金经理配置的行业也不一致，每只股票的涨跌和大盘也可能不一致。

比如，假设你去年持有周蔚文的中欧新蓝筹混合基金，去年净值增长20.92%，如果你看到葛兰管理的中欧医疗健康混合去年净值涨了94.74%，你如果追涨在2月10日换入中欧医疗健康混合，那么春节后到3月11日收盘会有20.21%的亏损，而原来涨的慢的中欧新蓝筹则仅小幅回撤了6.56%，这样追涨换基，马上增加13.65%的亏损。

所以，不要在意短期的表现就去换基金，耐心的持有基金，不要追涨杀跌，不要受大盘短期波动影响，长期耐心持有才会收获较好的收益。