六大券商下周看好的六大板块

锂电设备行业：宁德时代定增582亿元加码锂电扩产 全面利好设备供应商

类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：周尔双/朱贝贝 日期：2021-08-13

事件：2021 年8 月12 日，CATL 发布公告拟定增募集资金不超582 亿元，用于项目扩产、项目研发及补充流动资金。

投资要点

宁德时代定增582 亿元，龙头扩产加速落地

CATL 此次定增募资582 亿元用于扩产&研发&补充流动资金，扩产具体包括福鼎项目对应60GWh 锂电池产能，肇庆一期对应30GWh 锂电池产能，江苏溧阳四期对应30GWh 锂电池产能，车里湾项目对应15GWh 锂电池+部分PACK 线产能，湖西二期对应2GWh 锂电池和30GWh 储能电柜产能，合计扩产产能达167GWh，其中包括137GWh 锂电扩产产能，以及30GWh储能电柜扩产产能，总投资额为530 亿元，对应设备投资额达296 亿元。

根据我们的测算，296 亿元的设备投资额中共275 亿元电芯设备，11 亿元PACK 线和10 亿元储能电柜。

扩产项目逐步落地，设备供应商全面受益

(1)电芯段核心设备(主供为先导智能)：此次合计275 亿元锂电电芯设备投资额，按照核心设备60%的价值量占比，以及先导智能在宁德时代新投资额中50%的份额，此次CATL 定增扩产项目对应先导智能潜在订单为83 亿元。(2)电芯段激光设备(联赢激光、海目星)：我们判断此次宁德时代扩产对应联赢激光24 亿元潜在订单。海目星潜在订单约16 亿元。(3)模组+PACK 线(主供为先惠技术)：我们判断随着先惠技术6 倍于2020年的产能释放，有望在宁德时代此次扩产中获得较高投资额的份额。

动力电池厂迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性逐步显现宁德时代扩产提速为行业风向标，将引领行业扩产新周期。根据我们的统计，截止2021 年8 月CATL 的电池新增产能规划达485GWh，对应总投资额为1449 亿元，对应设备投资额达984 亿元。其余6 家龙头电池厂也纷纷开启大规模扩产，根据我们的测算，未来3 年7 家龙头电池厂预计扩产958GWh，新增设备投资额达2893 亿元。动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源，其中设备公司竞争者较少，具备稀缺性估值溢价，将随着扩产高峰到达逐渐显现。

CATL 2020 年末以来招标密集，国产龙头及二三线设备商持续受益在设备环节，中国设备企业在技术层面已经达到国际领先水平，在产品性价比、收入规模、盈利能力、交付能力和研发投入上更是大幅领先重要竞争对手日韩设备企业。CATL 的设备采购基本实现国产化，龙头国产设备商已具备全球竞争力。未来3-5 年，设备厂家的产能将会被龙头电池厂抢占，根据我们的产业链调研信息，先导智能，杭可科技等龙头公司，均在加速扩张产能来满足全球电动车大趋势的扩产高峰。随着CATL 扩产项目加速落地，其招标动作频现。根据我们的统计，2020 年末至今CATL 招标金额合计约为113 亿元，中标厂商包括先导智能、杭可科技、先惠技术、赢合科技、联赢激光等。

投资建议：全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【先导智能】，海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头【杭可科技】，深耕动力电池系统集成，受益于 PACK 自动化率提升的【先惠技术】，建议关注：【利元亨】【联赢激光】【海目星】【斯莱克】【星云股份】。

风险提示：新能源车销量低于预期；疫情影响超预期；行业竞争格局变化。

家电行业：618大促对7月需求有一定透支 新兴品类表现优于传统品类

类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：张译文 日期：2021-08-13

21M7 家电零售环比回落，618 大促对7 月需求有一定透支。据奥维云网7 月数据，家电全品类线下、线上合计销额分别同比下滑1.71%、增长19.61%，环比6 月分别下滑27.66%、下滑58.45%，1-7 月合计分别同比增长10.06%、增长20.65%。7 月家电全品类线下、线上合计销量分别同比下滑14.43%、下滑6.76%，环比6 月分别下滑20.40%、下滑49.18%，1-7月合计同比分别下滑6.41%、下滑3.45%。6 月电商大促对7 月家电需求有一定透支，7 月疫情多点爆发，对线下渠道销售仍有一定负面影响。

大家电：线上表现优于线下，产品均价持续提升，空调品类表现较好。

空调/冰箱/洗衣机/彩电线下渠道零售额分别同比 +20.74% / -7.14%/ -10.2%/-10.35%，均价分别同比上涨9.59%/11.65%/6.50%/35.98%；线上渠道零售额分别同比+57.62%/ +23.29%/ +19.31%/ +16.64%，均价分别同比上涨13.80%/8.55%/14.58%/43.00%。空调在7 月销售表现较好，多地高温天气对空调销售有一定的拉动作用。从市占率角度来看，空调品类，21M7 美的/格力/海尔线下市占分别为 32.23%/ 29.93%/ 18.01%，同比 -1.81pct/ -1.12pct/+3.62pct；美的/格力/海尔线上市占分别为 22.70%/ 33.14%/ 12.50%，同比-7.07pct/+5.24pct/+2.57pct，格力线上市占率提升明显。

厨电：产品均价持续提升，集成灶维持较高景气度。21M7 油烟机/集成灶/洗碗机线下渠道零售额分别同比-8.42%/+49.44%/ +2.33%，均价分别同比上涨9.35%/11.62%/13.49%；线上渠道零售额分别同比-6.63%/-12.55%/-14.50%，均价分别同比变化+14.28%/+11.20%/+11.16%。集成灶品类火星人市占率持续提升，21M7 火星人/美的/美大线下市占分别为23.96%/12.08%/12.36%，同比+13.42pct/-2.29pct/ -9.24pct。火星人/亿田/美大线上市占分别为24.61%/11.31%/4.20%，同比+9.01pct/+2.57pct/-4.44pct。

小家电：传统小家电增长承压，扫地机增速略有回落。21M7 电饭煲/破壁机/扫地机器人线下渠道零售额分别同比变化-24.25%/-44.21%/+0.34%，均价分别同比变化+6.23%/+1.45%/+26.76%；线上渠道零售额分别同比-1.30%/-29.80%/+0.57%，均价分别同比变化+6.32%/-9.41%/+48.97%。扫地机品类，21M7 科沃斯/美的/莱克线下市占分别为84.10%/4.66%/1.83%，同比+6.85pct/-0.54pct/-0.24pct。科沃斯/云鲸/石头线上市占分别为46.29%/21.13%/9.00%，同比+12.93pct/+7.13pct/+0.88pct。

投资建议

6 月电商大促对7 月家电需求有一定透支，7 月疫情多点爆发，对线下渠道销售仍有一定负面影响，线上渠道表现优于线下，新兴家电品类表现优于传统品类。看好新品类中长期市场扩容，与品牌意识的崛起势力，新兴家电品类迎来发展机遇。建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团。

风险提示

1)疫情影响宏观经济未达预期；2)海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3)家电行业价格战加剧；4)地产表现低迷；5)原材料价格上涨风险等。

传媒行业：《斗罗大陆》表现亮眼

类别：行业 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨晓峰 日期：2021-08-13

基本结论

7 月游戏跟踪：

政策端：7 月游戏版号下发环比保持稳定，头部游戏公司保持稳定版号获取。7 月22 日，国家新闻出版署公布了新一批的国产网络游戏审批信息，本次过审游戏共87 款，环比6 月增加1 款，其中腾讯、网易、B 站、吉比特等头部游戏运营公司均有版号下发。

行业端：头部游戏流水排名较为稳定，二线龙头新游戏表现较好。国内方面，7 月中国App Store 手游收入排名，《王者荣耀》、《和平精英》保持前2 名，完美世界新游戏《梦幻新诛仙》进入7 月收入榜前10，排名第6。海外端，7 月36 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入近23.9 亿美元，环比上升6.7%。在36 个厂商中，腾讯、网易保持领先地位，二线龙头三七互娱凭借《末日喧嚣》在海外市场的亮眼成绩，以及新上市的《斗罗大陆：魂师对决》，7 月收入环比增长13%，排名从6 月的第8 名上升至7 月的第6 名。

7 月流媒体跟踪：

政策端：电视剧备案数量环比保持稳定增长，电视剧供给有望保持稳定。根据新剧观察，7 月国家电视广播总局发布全国电视剧拍摄制作备案公示39 部，环比增加1 部，电视剧备案数量整体水平保持稳定。

影视赛道：热门影视剧播放平台上，爱奇艺、腾讯保持领先地位，芒果TV 占比有所增长。根据徳塔文数据，2021 年7 月，电视剧景气指数排行榜前10 作品中，腾讯视频、爱奇艺播放占比分布为50%、40%，保持较高水平。随着《我在他乡挺好的》、《对你的爱很美》热播，芒果TV 占比环比有所提升，从6 月10%提升至7 月20%。

综艺赛道：芒果TV7 月环比有较大提升，热门新播综艺推动占有率提高。根据骨朵数据，7 月全网热度前10 综艺中，播出平台为芒果TV、腾讯视频、爱奇艺、优酷的占比分别为50%、20%、30%、10%，其中芒果TV 的《中餐厅5》、《再见爱人》为7 月新播综艺。热门新综艺也推动芒果TV 占比环比提升，从6 月30%提升至7 月的50%。

投资建议

低估值游戏板块和优质流媒体有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，随着游戏出海势头加强，叠加暑期热门游戏上线，后续有望开启增长。优质流媒体公司随着Q3 热门综艺和影视剧持续推出，有望持续推动公司收入增长。建议关注标的：三七互娱、芒果超媒、吉比特、宝通科技。

风险提示

影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；游戏上线表现不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险

通信行业：从网络到硬件到终端应用 新经济发展和核心基础

类别：行业 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清/王奕红/姜佳汛/林竑皓 日期：2021-08-12

通信行业围绕运营商、2B2G应用以及流量三大主线。

运营商市场迎来5G和10GPON升级周期：(1)主设备：核心全球成长；(2)光纤光缆：板块见底反转，21下半年有望启动新一轮景气周期； (3)小基站：5G网络后周期，站址与边缘网络生态；2B2G应用以5G、物联网应用为代表：(1)云视频：5G最主要的应用&空间大；(2)物联网：行业增速较高&精选胜出龙头；(3)车联网：最大应用市场；

云计算/流量： (1)IDC：新基建+流量增长加速；(2)光模块/光器件：流量拉动持续性更强，400G持续放量；(3)交换机：流量拉动&边缘网络；(4)温控/UPS/微模块：IDC上游景气度持续提升。

风险提示：5G产业和商用进度低于预期，中美贸易摩擦加剧，疫情影响超预期，行业竞争超预期

银行业：7月信贷同比多增但结构反映需求仍不强 社融回落

类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：刘志平/李晴阳 日期：2021-08-12

事件概述

央行公布7 月金融和社融数据：7 月新增人民币贷款1.08 万亿元，同比多增905 亿元；人民币存款减少1.13 万亿元，同比多减1.21 万亿元；M2 增速8.3%，同环比分别降低2.4 和0.3pct；M1增速4.9%，同环比分别降低2 和0.6 pct。7 月新增社融1.06 万亿元，同比少增6362 亿元，月末余额增速10.7%。

分析与判断：

7 月信贷小月总量平稳，居民融资需求受限、企业信贷需求仍不强

7 月新增人民币贷款1.08 万亿元，同比略多增905 亿元，贷款余额增速12.3%持平上月，同比降低0.7 个百分点，中期后的信贷小月整体投放量相对平稳，但结构上略显疲弱：1)居民贷款：7月新增4059 亿元，是近一年来的单月次低水平，同比少增超3500 亿元，短期和中长期居民贷款均有拖累(单月分别仅新增85 和3974 亿元，分别同比少增1425 和2093 亿元)，中长期贷款增量也是近16 个月首次降至4000 亿元的单月常规水平线下。短贷较弱预计主要受到多地疫情影响消费需求，而中长贷方面，近期房地产领域严监管的同时，各地上调按揭利率、审核放款周期拉长等是主要制约因素。2 )企业贷款： 总量仍然保持平稳多增，7 月新增4334 亿元，同比多增1689 亿元，但结构依然不强，短期和中长期企业贷款均有缺口。一方面单月短贷缩量2577亿元，同比多减156 亿元；另一方面中长贷新增4937 亿元，同比少增1031 亿元，是去年3 月以来首次同比少增；此外，延续6月格局，增量支撑仍然来自票据新增1771 亿元，低基数下同比多增近2800 亿元。3)非银机构贷款同比多增2044 亿元，也贡献了本月信贷规模的主要增量。票据和非银机构贷款多增的结构，说明实体的融资需求依然不强。

整体来看，7 月虽然有季节因素影响信贷总量还比较平稳，但结构上反映整体两部门的融资需求均不强。展望后续，“稳经济”

政策导向下，有望助力实体融资需求修复。

政府债融不及预期，社融增速重回2019 年水平7 月新增社融1.06 万亿元，同比少增6362 亿元，余额增速收录10.7%，环比降低0.3pct，目前社融增速已经回落至2019 年水平，结构上仅企业债融有改善，其余各项均有缺口：1)7 月对实体经济发放的人民币贷款增加8391 亿元，同比少增1830 亿元。

2)企业债净融资2959 亿元，同比多601 亿元，整体较前期有改善。3)7 月社融的主要拖累来自政府债，单月净融资亿1820元，同比大幅少增3639 亿元，主要是额度下发较晚以及专项债项目审批严格下，地方债整体发行规模不及预期。4)表外融资(委贷+信托贷款+未贴现汇票)总体缩量4038 亿元，同比多减约1400 亿元，委托贷款和信托贷款规模稳步压降的同时，主要是票据贴现冲量需求下未贴现汇票明显缩量。

展望后续，监管部署“推动今年底明年初形成实物工作量”，预计地方债发行提速将对社融形成支撑。

M1 增速下探，M1M2 剪刀差延续负向走阔

7 月存款总量减少1.13 万亿元，同比多减1.21 万亿元。季初住户和企业存款分别缩量1.36 和1.31 万亿元，住户存款流出更明显，同比多减超6400 亿元，企业存款同比少减2400 亿元；同时财政支出依然滞后下，财政存款同比多增1136 亿元；非银存款也有较大缺口，主要是同期高基数下同比少增超8400 亿元。

7 月M2 增速8.3%，同环比分别降2.4pct 和0.3pct；M1 增速环比再降0.6pct 至4.9%的低位，影响M1M2 剪刀差延续负向走阔。

投资建议：

7 月信贷规模实现同比多增但结构性依旧不强，以及社融数据回落，有监管层面的制约，也反映整体经济的动能还需提升。而伴随全面降准的超预期落地，国常会定调稳增长，以及政府债发力形成支撑下，预计后续信贷需求有望提振，社融增速基本稳定。

板块来看，随着商业银行二季度监管数据兑现基本面稳固预期，以及个股业绩快报均验证银行中期业绩的高确定性，前期对于宏观经济的担忧和市场风格切换的扰动已逐步消化，近期板块获得相对和绝对收益，但目前板块指数静态PB 仍处于0.68 倍低位，本周上市银行中报的陆续落地有望进一步催化板块估值修复行情，继续推荐：招商，平安，兴业，成都，青岛，长沙等。

风险提示

1、经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2、中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

植发行业：从四大植发龙头 到跨消费医疗对比 推演行业发展趋势

类别：行业 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：郑澄怀/易丁依 日期：2021-08-12

本篇作为植发深度二，我们从植发行业过去20 年注册企业数量(尤其2016 年以后)，分析中小单体植发是否有加速涌入情况；以及从准入门槛、医护培训、单店盈利、投资回收等多个方面，进行跨消费医疗赛道对比(眼科/牙科/医美/辅助生殖)，供投资人对植发龙头未来扩店发展及估值提供参考。

植发企业注册数复盘：新增植发2016 年起开始入场，但医生创业案例&单体植发倒闭现象双双低于预期。(1)我们在企查查平台上，通过对“植发、毛发移植、毛发种植”三个关键字搜索，得到过去20 年累计在业&存续的相关企业数量为811家(该数据此前被较多媒体报道)，但我们拉取其中每家企业后，发现绝大数多为非植发相关企业。对此，我们将上述企业锁定为“卫生/商业服务/居民服务”、官网主营、股权穿透、同品牌多子公司去重等4 层筛选，得到过去20 年累计注册在营植发企业共计81 家，期间累计注销仅6 家，中小植发创业破产情况低于预期。(2)进一步拆分上述81 家植发企业，按照注册时间看，前5 家分别为雍禾/碧莲盛/大麦/丝倍梵/新生，分别于2002/05/11/15/15 年注册，累计13 年注册5 家企业，发展相对缓慢，为植发行业第一阶段；2016~19 年为大型植发企业进场高峰(注册资本超500 万)，分别当年新增1/2/8/6 家，但在2020~21 年仅合计新增1 家，我们认为或一定程度上受到四大植发龙头的品牌壁垒已初步奠定的影响，同时龙头在资本助力下营销费用投放力度高且超过大部分植发企业承受范围，因此大资金投放的植发企业进场近2 年已较显著减少。(3)值得特别关注的是，2018~21 年期间，全国中小型植发企业进场加速(注册资金小于500 万)，当年分别新增14/4/17/8家，或与资深医生创业相关。但植发手术属于一次性消费，获客成本在行业内卷下持续走高，医生创业为解决持续性获客较多采用渠道医院模式(即与当地美容/理发/医美等机构合作，若顾客成功签约植发，合作机构将获得较高比例返佣或保底渠道费，渠道亿元模式以该形式进行获客，优点是无需初期大额广告投放但长期不利于塑造品牌，目前四大龙头均不予采用)。因此，未来医生创业预计仍有生存土壤(破产企业数量少但整体经营效益不高)，且品牌和规模突围难度越来越高(从注册资金超500 万植发企业近年显著减少就可以看出该趋势)；后续若行业进一步规范化及植发龙头的明星医生收入提升，单体植发机构市占率或从目前45.6%降至30~40%，行业内的竞争和市占率的提升更多或在四大植发龙头之间出现。

跨消费医疗赛道对比：低门槛+易培训+快回收为植发赛道特点，对应龙头未来3-5 年更容易加速扩张；但眼科/牙科/医美等龙头品牌护城河更稳固。(1)准入门槛：

植发开店需诊所资质即可(仅需1 名及以上执业医师、无需病床/手术室/麻醉科等数量入门要求)，资质申请相对容易，为全国门店快速下沉奠定基础。准入门槛呈现：辅助生殖>整形医院、口腔诊所、眼科医院>轻医美机构、植发机构。(2)医护培训：植发医生多为皮肤科、外科医生转型且高标准化作业培训快(平均4-6 个月培训周期)，而正规医美机构医生需要数年时间去掌握美感和细分技术，辅助生殖科、肿瘤科医生更是需要多年学术+临床经验背书。(3)投资回收：植发无需大型医疗设备，单店投资估测约400 万资产，头部机构可12~14 个月现金回本，相比轻医美/医美/专科医院等3~5 年回本更适合快速扩张，成熟单店(含总部费用摊销后)估测净利率15~20%。( 4)品牌护城河：以植发龙头雍禾为例，其销售费用率高达47~53%(行业内其余龙头估测均在30%+)，总部层面大力度投放新媒体&电梯广告等，虽初期实现了品牌力传播，相比于其他医疗消费龙头的营销费用率(2020 年数据：瑞丽医美20%、华韩整形19%、爱尔眼科9%、通策医疗1%)，植发机构处于偏离正常值水平，或更多受行业过去3 年内卷加大所致；但长远来 看，强营销下的强品牌非长久之计，目前龙头已延伸出3 条降低获客和塑造品牌路径：雍禾&新生发力养发来降低获客成本和提升复购路径、大麦专注微针打造品牌和产品定位路径、碧莲盛代表互联网精准营销路径，四家头部植发机构代表了三条不同的发展路径，未来均需持续跟踪。

四大植发龙头对比：雍禾综合实力强，大麦微针效果好、新生养发布局早、碧莲盛线上销售强。(1)股东&管理层：①雍禾：创始人张玉先生2005 年进入植发领域，2017 年获中信入股，带来人才+业务+产业三大赋能加速发展；②碧莲盛：创始人尤丽娜女士毕业于中医药大学，2003 年涉足植发领域；后在2017 年引入华盖医疗基金入股实现加速发展，具有互联网及资本双重助力；③大麦植发：共同创始人李兴东先生公立整形医院出身，1997 年与李济林先生成立大麦前身科发源，积极引入植发技术且早期亲力亲为，累计种植2000 万个毛囊单位，为牛津学术联合会名誉教授，并受邀参与国际“冷冻毛囊克隆”科研组；主打医生创业且微针技术植发，目前尚未引入外部投资机构；④新生植发：由三位主要股东控制，实际控制人为陈国涛先生(持股40%)，行业内最早提出植发+养发业务，并最早实施植发门店+社区养发店布局的立体式打法。(2)技术对比：国内植发龙头技术成熟且在临床经验上甚至已超越欧美，但技术进步的曲率基本停滞(部分毛囊单位直径为0.6mm，因此微针口径缩小至0.6mm 后已基本无法再减小口径)。四家技术对比上，雍禾主推LATTICE 点阵加密技术、碧莲盛首创NHT 不剃发植发技术、大麦专注于微针植发、新生自研3D 植发技术。四大植发龙头的底层技术均为FUE 技术，差别在于植发设备、提取方法、种植技术等差异，趋势为创口更小、尴尬期更不明显、植发效果更自然。(3)价格对比：除了不剃发植发外(耗时长+费人工，40-60元/每毛囊)，FUE 技术的植发四家龙头基本定价在10-20 元/每毛囊，价格接近且相对透明；非头发类植发(眉毛/胡须/鬓角等)基本为一口价，雍禾/碧莲盛/新生定价基本一致，仅大麦的微针种眉价格显著高于平均，中长期行业价格或更多随着平均工资的提升，对应每年个位数增长。(4)养发布局：新生植发最早在2011 年推出TDDP 植养护体系，率先提供“植发-养发-护发”一站式服务；雍禾收购史云逊健发，2018-20 年推广馆中馆的“植发+养发”服务；大麦和碧莲盛目前尚未较大规模推广养发业务。(5)布局版图：四大龙头目前基本采用一城一店模式，对二、三线城市实施加速下沉；其中，雍禾/碧莲盛/大麦均以植发门店快速扩张为主，新生则采取植发大店+养发社区小店打法，实现立体式推进。

市场空间测算：基于米诺地尔中期客群1200 万人二阶推算，预计对应植发人数150 万人和375 亿市场空间。(1)除雍禾招股书中对市场的测算外，我们在植发客群均为术前使用米诺地尔后依旧没有好转，且植发术后仍需建议使用1 年的米诺地尔+保法止的基础上，对全市场米诺地尔使用人群采用了二阶推算植发空间。

( 2)根据草根调研，2020 年国内使用蔓迪和达霏欣等米诺地尔产品人数约400 万人，对应当年植发人数约50-60 万人，得到从涂抹防脱药物到植发的转化率约12.5%。三生药业管理层交流会上披露，公司预计2021 年蔓迪产品销售额可至7-8 亿元(相比2020 年3.7 亿元增长89%-116%，蔓迪在国内米诺地尔类产品市占率75%)，对应中期全市场使用米诺人数可达1200 万人，按照12.5%转化率测算，植发患者将达150 万，以2.5 万客单价测算，对应的市场空间为375 亿元。

投资建议：重点关注雍禾IPO，看好四大植发龙头发展。植发行业目前仍处发展早中期，后续渗透率提升，未来5-10 年仍有望持续增长。我们在报告中从龙头连锁&单体植发在品牌赋能、获客成本、资本加持、医生培训等多方面对比，以及不同消费医疗赛道对比，得到植发龙头在连锁化快速扩张上具备更好的优势，有望实现门店持续扩张。建议重点关注计划赴港上市的植发龙头雍禾医疗，以及未上市标的：

新生植发、大麦微针植发、碧莲盛。

风险提示：植发准入政策影响风险；植发行业价格定价监管风险；疫情恢复不及预期风险；植发安全卫生事件影响风险；行业价格竞争加剧风险。