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张坤、傅鹏博、赵蓓、朱少醒、赵枫等大佬中报观点和下半年展望

来源:证券之星资讯 作者:星海 2021-09-09 17:05:45
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2021年基金中报披露完毕,基金经理在中报都有对市场的观点和未来展望,我们挑选一些知名基金经理和今年表现优异的基金经理,整理了他们的观点和展望,分享给大家。


一、张坤

市场对一只股票出价由两个因素决定

张坤认为市场先生对一只股票出价由两个因素决定:第一、投资者对未来盈利、自由现金流的金额和时机的共识;第二、投资者采用哪种贴现率将预期盈利、自由现金流折算成现值的共识。

对第一个因素盈利,趋势外推是一个本能方法,即根据最新的经营数据判断企业的长期经营成果。可是,趋势外推有两个风险,一个是商业经营是动态博弈的,当投资者对未来更乐观时,行业参与者也会更加乐观,这时往往会对产业进行更大投资,结果是虽然需求快速增长,但是供给增长更快,这也是在过去很多增长十倍、几十倍的行业并没有给投资者带来丰厚回报的最重要原因。另一个是企业的增长会受行业天花板制约,企业的快速增长并不能改变天花板的高度,只是改变了达到天花板的速度。

对第二个因素贴现率,它的变动是影响股价短期波动的重要因素,可是,随着投资者持有股票时间的不断延长,贴现因素的重要性不断减弱。在长周期内,影响贴现率的两个因素,即利率和风险偏好,都有一定的均值回归倾向。

今年的市场,呈现出对高成长企业的强烈偏好,对公司出价时,对于第一个因素,投资者愿意对短期的乐观情况做趋势外推,对长期盈利能力乐观;对第二个因素,投资者倾向于认为目前的低利率会长期维持。但是,在未来三到五年的时间,这两个因素是否能一直保持不变,是需要深入思考的。

挑选公司需要用更加严苛的标准,问一下自己,如果股市关闭三到五年,是否还有信心买这个公司的股票。

二、傅鹏博

判断行业长期发展空间,明晰公司持续发展的商业模式是获取超额收益的重要因素

在热点板块估值水平不断提升的背景下,二季度,市场的投资和交易“通道”越发拥挤。这对于自下而上、深度前瞻的研究提出了更高的要求。判断行业长期发展空间,明晰公司持续发展的商业模式等,成为获取超额投资收益的重要因素。

三、赵枫

均值回归和逆向思维是行为准则

赵枫指出,作为追求绝对收益的价值投资者,基于均值回归和以逆向思维去选择投资标的是我们的行为准则。赵枫对于市场热点、人声鼎沸的地方保持谨慎,相对而言会更加偏好去研究或者投资被市场抛弃或者忽视的标的。

A股有相当多的行业和龙头公司估值处于历史较低水平

剔除上半年少数表现强劲的板块,A股市场有想当多的行业和龙头公司估值处于历史较低的水平。虽然其中部分公司存在周期波动的影响,市场对其盈利的可持续性有担忧,但是和热点行业的公司一样,这些公司的竞争力也在不断增强,股价经过大幅调整以后,吸引力在逐步增加。不论是在制造业还是消费品行业,越来越多的公司正在挑战海外品牌或海外龙头公司,国内外市场份额上升的趋势越发明朗,增长天花板得到明显提升。

四、赵蓓

长期看,医药领域一线公司的长期成长持续性更好,抗风险能力更强

上半年战略性看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业,持仓集中在这些领域。相关股票在经过了二三月份的下跌后,二季度都有强劲的反弹,其中以二、三线中小市值公司反弹更加强劲,迅速拉平了和一线公司的估值差异。但是从长期来看,一线公司的长期成长持续性更好,抗风险能力更强,所以在与二三线公司估值想当的情况下,一线公司会更优,所以,二季度增加了对一线公司的配置。

展望下半年,坚定持有优质赛道里面长期可以长大的优质公司

展望下半年,赵蓓认为看好的领域依然成长性非常明确,仍然可以时间换空间,仍然会坚定持有优质赛道里面长期可以长大的优质公司。

五、朱少醒

展望下半年,甄选公司时估值考量更加重要

展望下半年,国内的信用风险是需要重点关注的宏观信号,中美之间的政策博弈有再次加剧的可能,科技领域、产业政策或许是博弈的焦点。上半年的市场风格演绎很极致,处于高景气行业的公司估值大幅抬升,市场的结构化差异继续拉大。除了甄选优质的公司以外,估值道亮变得更加重要。在个股选择层面,偏好投资具有良好企业基因,公司治理结构完善、管理层优秀的公司。

上面几位基金经理都是顶投TOP30的知名基金经理。

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今年来表现优异的几位基金经理,基金不做推荐,观点仅供参考

六、韩广哲

截止9月8日,金鹰民族新兴混合基金以87.85%的收益率在2021年基金收益率排行榜排名第七。

半年多的业绩当然具有偶然性,后面能够持续,有待观察,所以不推荐这个基金,之所以挑出韩广哲的观点和展望,是因为叔本华曾经说过:“一切所有发生的事情都必然发生,我们无法改变一丝一毫。”韩广哲能够在半年度取得优异成绩,或许在某方面有过人之处,我们只是抱着学习者的态度观察他对市场的看法,或许在某方面能扩展我们的视野。

以下是韩广哲对市场的观点、看法、展望。

中长期产业趋势更多地体现了对正在发生的、未来兑现度较大的行业变化,在经济体会形成占比不断提升的势头。结合中国的情况,政策长期鼓励的、市场主体自发积极参与的行业,就符合这个特点,例如符合(全球)绿色减碳发展思路、行业供应链与产值快速扩大的新能源汽车、光伏与风电、医药研发服务、医药创新等行业,以及转型升级过程中科技自主自强战略下的半导体、通信等行业。

投资没有常胜将军,基金收益率只是结果,对基金经理来说,在投资与研究的过程中把功课做好最重要,需要不断扩展自己的能力圈,并做好市场变化应对。

展望三、四季度,A股市场有望延续结构性行情,新能源(如电动车、光伏等)、生物疫苗、CXO等细分行业仍然存在较好的行业景气度与发展趋势,相关领域领先公司的盈利情况有望保持较好表现,基本面确定性较大,因而可能继续受到较高关注。同时,也需注意公司盈利增速与动态估值水平的匹配程度。

七、崔宸龙

崔宸龙也是近期冒出来的新能源新锐基金经理,截止9月8日,崔宸龙管理的前海开源公用事业以96.02%的收益率在今年来的所有基金收益率排行榜中排第二。

这个超高的收益率当然有偶然因素,能否持续尚不可知,所以不推荐这个基金,需要长时间的观察,我们整理他的观点和展望,只是抱着学习的态度观察他的观点和展望,或许对投资有一点启发。

以下是崔宸龙的观点、看法、展望。

整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上,光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端代表,在此重大历史机遇面前,具有巨大的成长空间,任何事物的发展前景即使十分光明,但发展的过程也不可能一帆风顺,波动会在事物的发展过程中长期存在并且难以避免。

投资者需要理性看待新能源行业的投资,不要追涨杀跌,不要短期频繁操作。我们始终坚信长期投资才是使财富保值增值的主要途径,同时也能够使资本市场和实业企业更好的沟通,更高效的使用资金,也就更有利于投资者分享优质企业的长期回报。我们坚信长期主义将会奖励优秀踏实的企业和成熟理性的投资者。

八、李晓星:2021中报最用心基金经理

李晓星代表基金银华中小盘今年来收益率4.42%,中规中矩,不算很好,也不算很差。之所以挑选李晓星,是因为他在中报里面用了4400字详细阐述了自己对市场的看法和对未来的展望,回答了投资者关心的很多问题,可以堪称2021年中报最用心基金经理,我们摘取他的部分精彩观点分享给大家。

下半年指数总体平稳,结构性行情显著

对于下半年的看法,我们对于指数的看法是总体平稳,结构性行情会显著。下半年的市场驱动力量跟上半年相比,可能正好有所逆转。在下半年经济增速没有上半年快的情况下,一些行业和公司可能因为业绩的低预期而带来一些点的下跌,而流动性的合理充裕对于估值有支撑,整体市场情绪是稳定的。所以整体市场的走势会是平稳,不会出现上半年的大起大落,业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会,结构性行情显著。

景气度向上、朝阳行业、伟大公司,满足这三个维度的公司是关注的重点

我们从来不会刻意区分中小市值和大市值的股票风格,只要满足景气度向上朝阳行业里的伟大公司这三个维度的公司,都会是我们关注的重点。中小股票的投资价值一直是存在的,结合目前的股价、估值和公司竞争力,我们认为优质赛道里的龙头公司的吸引力显著强于二三线公司。

碳中和淘金已经开始一段时间,但是还将继续

碳中和是一个十年以上的发展浪潮,是一个全球各国都极为重视的发展浪潮,是一个孕育着巨大投资机会的发展浪潮。碳中和范畴宽广,但要实现碳中和一个关键点是要实现能源生产和消费结构的转变。能源生产结构要向电气化和清洁化转变,就是发展光伏风电。能源消费结构要向电气化转变,就是发展电动车。能源生产端看新能源,能源消费端看电动车,这是未来十年以上的淘金方向。淘金已经开始一段时间,但还将继续。

电动车现在是从1到100的加速阶段,同时美国推出扶持政策助推,股价也经历了大幅上涨。下半年,产业仍将维持火热的阶段,预计数据是月月高涨。

兼具医药和消费属性的医美行业进入快速发展期

医药的创新研发是国家大力推进的方向,是产业升级的趋势。我国医药企业创新研发投入不断创新高,一级市场在生物医药领域的融资额也一直在历史高位,相关的创新药/器械以及研发外包服务是我们一直看好的方向。消费升级趋势下,兼具医药和消费属性的医美行业进入快速发展期。行业需求旺盛、渗透率低;产品黏性强、使用频次高,多重因素叠加下,部分医美产品的放量是爆发式的。

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