大跌背后：四个原因…

10月收官，主要指数本月集体收跌，整体呈现缩量下跌的走势，双创指数月跌超23%，创业板指较今年6月的历史高点跌幅超44%，深成指、中证500、中证2000均跌超15%。沪深两市超4500只个股月线收阴，本月个股涨跌幅中位数超-12%。

从板块来看，红利股逆势走强，建设银行、工商银行、中国银行、中信银行、陕西煤业创历史新高，中国神华续创近19年新高，中国石油创18年新高；物理AI凡拓数创股价翻倍，大业股份涨超90%；“羊”字辈表现活跃，海洋王股价翻倍，九阳股份超75%，百洋股份涨近70%。

“喝酒吃药”行情再现

今日A股早间低开回升，三大指数午后翻红，随后又再度回落。个股跌多涨少，沪深京三市超4600股飘绿。截至收盘沪指跌1.44%，深成指跌2.73%，创业板指跌4.13%。

对于今日杀跌的导火索，机构观点较为一致，认为主要是亚马逊、英特尔等科技巨头业绩不及预期，引发市场对AI投入回报兑现和融资需求的担忧。

热点方向看，“喝酒吃药”行情再现，白酒板块领涨，医药同样逆势走强。

对于白酒方向，中信证券认为，当前板块处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现。2027年白酒行业供需有望实现新均衡——需求有望在宏观催化和低基数下实现弱复苏，供给预计进一步收缩但竞争加剧。

对于医药方向，嘉实基金认为，预计2026全年创新药产业链景气度或持续向上。创新药出海浪潮延续，有望带动创新药上游的研发生产外包企业和科研服务企业的需求持续转暖。中国创新药产业上游企业有望同时受益于内外需共振，仍有较大的成长空间。

此外，大消费方向反复活跃。

中信证券指出，在低持仓、低预期、低估值背景下，消费配置动能料将持续上升。短期可重点沿三条线索配置：供给侧反转的农业(养殖)、业绩企稳迎来拐点的乳品链、股东回报可观的优质行业龙头；同时关注政策动向，在市场波动中逐步加大配置长期结构性机会明确的方向。

整体而言，市场尚未摆脱弱势下跌格局，静待后市出现更为明确的止跌企稳信号。

全球大跌！官媒：有四大因素

事实上，近期全球股市波动都愈演愈烈，大起大落成了常态。

亚太方面，日经225指数今日收跌2.12%，韩国KOSPI指数收跌3.53%。欧美方面，美股三大指数昨夜全线下跌，纳指跌1.38%；今日美股股指期货跌幅扩大，纳指期货一度跌超2%。

这背后，结合资产价格来看，可以发现当前全球流动性明显呈现“结构性偏紧、总量分化”的格局。四大证券报之一的证券时报刊文指出，这主要体现在四点：

第一，美元指数持续上涨，这意味着离岸美元的是一个偏紧的格局，而美元加息预期提升对此亦是一个逻辑上的佐证。从以往历史来看，在美元指数上行阶段，对于成长类资产价格的影响也是比较显著的。

第二，近期美债收益率与美股科技股亦存在明显的跷跷板效应，在美股科技股杀跌背景之下，美债吸金却较为明显，而此时通胀预期和GDP指标并未回落。在流动性充沛的背景之下，此处应该是一个“股债齐飞”的格局。

第三，虽然美联储10月停止加息，但近期SOFR(担保隔夜融资利率)仍持续抬升，近日该利率达到了3.95%水平。随着美元降息，该利率于2024年9月之后持续下行，但9月加息之后，该指标开始抬升。当SOFR持续抬升、并显著高于IORB(美联储准备金利率)，代表抵押品稀缺、银行间隔夜借钱变贵。

第四，日本央行退出YCC，缩减购债，并加息。这意味着过去全球流动性最重要的便宜钱和“免费久期买家”正逐渐消失，因此全球资产价格都有一个收缩的过程，前一段时间债券市场久期溢价上行，现在似乎也在给股票市场带来冲击。而AI故事的起伏，可能也只是流动性收缩的一个缩影。

不过，从A股角度看，今天还是有两个积极信号显现：

一是近期持续调整的B股指数早盘率先直线拉升，从最低跌近1.5%到收涨1.14%。上证B股以美元计价，虽其规模不大，但在一定程度上也代表了部分外资的态度，其先行指标意义较强。

二是港股的表现亦显著强于日韩。10月30日早盘，韩国股指跌超5%，但港股恒生指数涨超1%。近期，日韩股指与港股市场的跷跷板效应越来越显著。这可能是全球流动性存量博弈的一个显性特征。

机构：中国股票资产构成历史性机会

中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志认为，当前全球宏观与资本市场环境复杂多变，短期扰动掩盖了结构性优势。

中国经济正经历从“量的扩张”向“质的跃升”的关键切换，中国股市则处于全球配置显著低估、盈利预期改善与政策托底共振的有利窗口。

中长期竞争力方面，AI与能源双轮驱动，构筑差异化全球护城河。产业结构方面，制造业压舱石稳固，出口韧性持续强化。从资本市场改革与上市公司质量提升方面来看，当前制度红利与蓝筹业绩共振。从估值与配置层面看，中国股票前瞻估值更便宜，且中国股票资产在MSCI全球指数中的权重显著低于经济体量占比，外资长线基金大幅低配，构成历史性机会。