东山精密技术难产失去苹果首供地位，鹏鼎控股吃下转产订单份额双倍提升

天风国际郭明錤表示，因东山精密无法顺利出货，鹏鼎/臻鼎受益于订单移转，3款iPhone11系列的高单价MPI下天线供货份额自原本的30–40%显著提升至70–80%以上，4Q19的MPI下天线订单将自约3,000–3,500万个显著增至6,000–7,000万个。

iPhone11系列下天线采用MPI材料且与底座、连接器等整合，故单价高，供货商包括东山精密与鹏鼎控股/臻鼎。东山精密原本为主要供货商(供货份额为60–70%)，但根据我们最新调查指出，东山精密因下列2个原因导致下天线软板出现破孔故无法顺利出货，包括:

1)为降低成本采用较宽的PCB工作尺寸版(workingpanel)；

2)线路设计未考虑到MPI特性。

受益于订单移转，鹏鼎/臻鼎的iPhone11系列下天线供货比重将自30–40%显著提升至70–80%，4Q19的下天线出货量将自约3,000–3,500万个显著增至约6,000–7,000万个。

预期转单效益对鹏鼎/臻鼎的贡献将持续至1H20;预估该公司iPhone11系列下天线1H20出货量将自2,000–2,500万个显著增至5,000–5,500万个。我们认为东山精密的生产问题可能不容易在4Q19显著改善。即便东山精密可能在1H20显著改善生产良率，但届时也因在成本上难与鹏鼎/臻鼎竞争故不易增加出货比重。我们相信鹏鼎/臻鼎受益于转单效应故1H20营收与盈利表现将淡季不淡，并预估该公司的iPhone11系列下天线出货量将自2,000–2,500万个显著增至5,000–5,500万个。

鹏鼎/臻鼎的强力支持有助于该公司取得新款2H20iPhone订单，订单能见度可望自4Q19持续至4Q20。根据过往经验，供货商若能顺利支持Apple面临的供货问题，则在次世代产品往往会有开发与取得订单的优势。我们相信，鹏鼎/臻鼎将会是2H20新款iPhone的MPI与LCP软板重要供货商，该公司的Apple的订单能见度可望自4Q19持续至4Q20。

鹏鼎/臻鼎为iPhoneMPI最大赢家，3款iPhone11系列下天线订单预期将显著增加100%。该公司的Apple的订单能见度可望自4Q19持续至4Q20。

来源：天风证券