兆易创新：业绩过于炸裂，分析师连用12个感叹号

兆易创新今日晚间发布重磅三季报，营收、净利润都创历史新高！分析师点评连用了12个感叹号！

①业绩再创历史新高

公司即二季度逆势创下单季度营收记录后，三季度营收再创历史新高！单季度营收同比+63%/环比+34%至10亿元，即使刨除思立微营收贡献也仍然超出市场预期。单季度归母净利润同比增长98%至2.62亿元，接近翻倍同时创单季度盈利新高。

从中芯国际和华力微电子产能排单情况跟踪来看，Q2-Q3营收增速与产能提升幅度基本相符。这样在Q4及20Q1价格、产能继续爬升情况下，营收有望迎来更大期待。

②净利率创近两年新高，10月份供需紧张，有望迎来全面涨价

Q3单季度公司实现40.56%/26.18%的毛利率/净利率，毛利率创七个季度以来新高重回40%+，净利率创八个季度以来新高重回25%+。

资料来源：wind，国盛电子

Q3利润率提升的核心仍然来自产品/客户的改善，全面涨价尚未开始，Q4有望迎来更大的弹性。原因有二：

第一，四季度公司55nm新制程开始上量，单片wafer相较65nm能够增加30%，并且新制程带来256M/512M甚至1Gb新产品放量，加速切入通信、工控、汽车领域，产品组合进一步改善。

第二，10月份供需紧张程度相较9月份加剧，有望迎来全面涨价，同时今年Q4以airpods pro、freebuds3以及vivo、微软、谷歌新发布的TWS耳机，华为GT2 Watch为代表的可穿戴产品均开启备货，利基型存储NOR Flash迎来旺季，如果进一步涨价毛利率有望迎来更大弹性。

③资产减值扰动降低，存货占比、周转天数大幅下降

资产减值损失是市场关注重点，在18Q3-19Q2的降价周期中，公司每个季度均计提了数千万的资产减值损失（主要是存货跌价准备，最近两个季度由于会计准则调整为负值），而在行业回暖、价格向上周期中，这一项下降在Q3已经体现，预计后续影响也将持续下降。

存货占比下降、库存周转天数大幅下降。主要原因是Q2起销售回暖，三季度销售环比增加，下游可穿戴大客户持续加单、供应紧张，从而存货周转速度加快，周转天数大幅下降。

资料来源：wind，国盛电子

④相关标的：兆易创新。