人民币重回7，航空股最重要的催化剂来了， 冯柳重仓“押注”吉祥航空

涨疯了！人民币破7，谁最受益？招商交运火速给了一个方向：民航，称人民币升值成航空股估值修复重要催化剂。

（1）汇率企稳后，压制航空股的主要因素消除。

2019年前三季度实现归母净利润1085亿元，同比增长17.5%。今年年初以来截至11月4日，沪深300上涨32.1%，机场上涨53.6%，一枝独秀；航空板块仅上涨13.9%，板块受汇率、需求扰动，明显跑输市场。

今年以来，核心变量航空需求增速逐步收窄，三季度RPK增速降到10%。从预售来看，预计四季度座公里收益同比1%，客座率提升1Pct。

三季度扣非利润实现两位数增长，当前航空股当前PB估值1.3。汇率已经企稳升值，航空最差的时期已经过去，将从戴维斯双杀到戴维斯双击。

招商交运重点推荐南方航空、中国国航、低成本航空春秋航空、支线航空华夏航空。

另外，吉祥航空因私募大佬冯柳进驻受到更多的关注，

海通证券点评如下：

①好市场占比进一步提升，国内核心航线提升收益。

19冬春航季，吉祥航空以上海两场始发或到达的航线占比63.7%，较上一航季提升6.7pct，核心市场占比提升，有助于公司客公里收益水平的提升。

新增上海虹桥?北京大兴、上海虹桥?广州，航班量翻2倍起步，新增虹桥飞大兴、广州航线能为公司年化新增净利润1.6亿元。

②中日航权谈判收获颇丰，东京奥运会助力收益上行。

19冬春航季共有6个国际线目的地，其中，日、韩、泰占比分别为59%、7%、27%。日韩航线历史以来便是航司收益最好的国际航线，吉祥的日本航线的航班量同比增长103%，能为公司年化新增净利润1.3亿元。后面还有催化剂中日关系改善+2020年东京奥运会。

除此之外，还有补贴和投资受益两个增量：

（2）除了民航之外，人民币升值还利好旅游业（以美元计价的开销会降低）、纸业（进口原料成本降低）等，具体参见主题库·人民币升值受益板块。

（研报来源：招商交运）