11月6日，“紫光系”上市公司紫光国微股价盘中触及跌停，紫光股份午后跳水，目前跌超4%，市场纷纷猜测原因。
1）东兴证券点评称，与基本面和收购事宜无关。公司收购进展良好，目前已经提交上级部门审查。公司基本面也持续保持高速增长，不考虑并购情况下公司19年pe 75x，20年pe 42x。公司的下游需求领域不是消费电子，大部分人可能没有很清楚的看清公司的价值。
2）东吴电子分析师称，有些不好的传言，公司正在跟集团求证，等待进一步的消息。
3）或跟美元债价格出现暴跌有关？平安证券11月5日分析了紫光集团和方正集团美元债暴跌背后的故事。
①18年5月中央审议通过《高等学校所属企业体制改革的指导意见》，校企改革进程加速。短期内股权变动引发原有利益各方激烈博弈，或加速校企风险暴露。
②剔除名校的光环后，校企基本面可能存在业务不强、债务依赖和债务结构不合理等问题。
从公司自身经营效率看，紫光集团主营业务集中但高度依赖政府补助。
从现金流角度来看，紫光集团和方正集团的资金均高度依赖债务滚动，当前短期刚性债务均超过500亿人民币，倘若拿走校企带来的信仰加成，则再融资的不确定性很容易导致公司陷入流动性危机。
从债务压力来看，资产负债率高企，债务负担极重。紫光集团资产规模2740.88亿元，截至2019年H1公司资产负债率为73.68%，且资产中 19.79%是商誉，剔除商誉后的资产负债率高达91.86%。
11月1日下午5点，紫光集团曾召开投资人电话会议，释放清华大学占比51%的控股地位保持不变，公司境外现金折合170多亿人民币足以保持境外流动性，公司集成电路业务继续享受政府政策和资金支持，瑞信将为其两笔美元贷款提供硬包销承诺等利好，试图安抚投资者情绪，紫光集团美元债基本止跌，11月4日，AQ864586收益率仅上行3BP。
今天大跌后，东兴证券重申公司逻辑：
①首先公司背靠大树好乘凉，紫光集团作为公司第一大股东将会为公司持续导入优质资源以及上下游协同之事；
②公司在特种集成电路领域，特别是国产FPGA产品绝对领先，受益于国产替代，特种领域将会保持三年高速增长，确定性极强；
③在安全芯片领域，目前公司在国内已经处于垄断地位，产品性能可以直接PK NXP等国外巨头，目前NXP该领域国内团队已经宣布全部解散（已被国内某公司全面接盘）。安全领域是个大赛道，短期看金融、长期看全行业渗透，潜力巨大；
④公司收购Linxens实现了上下游垂直整合，进一步加强在该领域的垄断性。此外，这次收购也起到了引进来，走出去的双重目的。这是一次具有相当意义的整合；Linxens 19年预计4.9亿利润，20年预计6亿利润。
⑤公司民用FPGA也是全面领先，公司开发了具有完全自主知识产权的EDA工具，解决了专利问题，从而可以让通信大厂放心使用国产的FPGA，未来3-5年公司要在该领域内拿下10%的市场份额。
来源：东兴证券、平安证券
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