突发重磅！1.29万亿专项债额度终于提前下发，影响几何？卖方给出最权威测算

①2020年提前批专项债额度已下达，最多可达1.29万亿

据媒体报道，日前财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度，但发行时间尚不确定。地方财政人士表示，主要根据项目成熟情况等因素向市县分配额度，发行可能要到2020年1月份。

此次提前发放专项债，是延续9月4日国常会政策基调——加快发行使用地方政府专项债券。会议确定根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围。

根据此前全国人大授权，国务院可以在2019年以后年度，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额，包括专项债。2019年政府发放地方政府专项债目标位2.15万亿，据此推算，提前批专项债理论上最大规模1.29万亿。

②中信证券测算，乐观情况下明年专项债将拉动基建投资13.71%

中信建投测算指出，2020年新增专项债对2020年基建投资新增贡献为1500亿元（谨慎）、7143亿元（中性）和25000亿元（乐观），分别贡献0.82%、3.92%和13.71%。

③11月宏观政策全面出击

11月以来，宏观政策已全面出击，从宽松的货币政策到积极财政政策，都彰显政府稳定经济增长的决心。

货币政策来看，11月央行加大货币宽松力度，先后下调1年期MLF（5日）、7天逆回购利率（18日）、1年和5年LPR（20日）利率5个基点，这都无疑宣誓央行引导实际利率下行的决心。这不仅是适用全球降息潮，更是主动降低国内实际利率。

财政政策来看，基建成为关键抓手。国务院13日降低部分基础设施项目最低资本金比例，将交通、民生等基建项目资本金最低比例由25%降至20%。基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。

此次提前下达地方政府专项债指标，将有助于2020年初基建进度，防止经济失速。当前基建投资增速稳居3%之上，2020年有望进一步攀升至5%之上。

④基建将成逆周期调节关键领域

10月宏观数据继续弱化，投资增速（+5.2%）较9月收窄0.2个百分点，从一举击破2018年8月创造的纪录低位（+5.3%）。究其原因，房地产投资增速（+10.3%）从年内高点回落达1.6个百分点，叠加基建投资增速（+4.2%）回落，压制投资增速。

10月消费增速回落至7.2%，其中商品零售（+7%）、餐饮收入（+9%）双双回落超0.4个百分点。不仅如此，10月PMI降至49.3%，工业增加值降至5.2%。

展望未来，国际贸易局势依然扑朔迷离，经济仍未摆脱下行通道。如果经济失速风险提升，宽松的宏观政策仍将进一步出台，基建仍将成为逆周期调节的关键领域。

来源：脱水研报、中信建投