环旭电子：拿下欧洲第二大EMS公司，收购PE仅7倍，完美互补sip业务，一线分析师昨日刚透露明年苹果还将有全新增量

一举拿下老二，携重磅收购复牌王者归来。 ①环旭拟4.5亿美元收编欧洲第二大EMS公司AFG，收购PE（TTM）仅7~8x。 ②标的公司AFG 2018年净利4.5亿人民币，业务涵盖工业、汽车电子、消费科技（包括电子烟EMS）等。 ③AFG业务以小批量、多品种为主，与环旭电子的大批量、sip刚好互补。进入2020年，公司有望在苹果新机和耳机中拿下新SiP订单。（海通证券）

环旭电子携重磅收购复牌归来，公告拟4.5亿美元收编欧洲第二大EMS公司，其全球布局再落一子。

1、事件：

环旭电子拟以换股+现金方式收购欧洲第二大EMS厂法国AFG。

换股：环旭电子发行股份为对价购买ASDI所持有的标的公司8317462股股份，换股交易完成后，环旭电子将直接持有标的公司8317462股股份，约占标的公司总股本的10.4%，ASDI将成环旭电子股东。

现金：公司将对剩余的89.6%股权实施现金购买。标的资产总价格约31.6-34.5亿。

2、点评：

标的公司AFG 2018年营收超10亿美元，净资产22亿元，净利润4.5亿人民币。AFG服务客户数量超200 家，主要专注于服务客户的“小批量、多品种”需求。AFG在8个国家拥有17个制造基地，全球员工约6000人。据New Venture Research发布的MMI2018年全球EMS厂商50强排名，AFG排名第二十三位，位居欧洲第二位。 18年净利润约为4.5亿人民币，业务涵盖工业、汽车电子、消费科技（包括电子烟EMS）等。

收购PE（TTM）仅7~8x，PB（TTM）仅1.5x左右，而且公司对标的公司89.6%的股权用现金去收购，对整体股本基本上无摊薄，AFG 2018年利润4.5亿人民币左右，后续将显著增厚环旭电子净利润。且AFG业务以小批量、多品种为主，与环旭电子的大批量、sip刚好互补，在业务、客户、技术上高度协同。

此外，天风昨日电话会中表示非常看好环旭的sip赛道，iPhone高频的天线封装，环旭是主供。进入2020年，公司有望在苹果新机和耳机中拿下新SiP订单；且明年还有明显变化的就是毫米波订单的AIP（将是全新的增量）。

来源：海通证券

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