超级重磅！政策突发大礼包，再融资新规“大松绑”，定增价打8折、锁定期减半，这些行业受益最大（附独家梳理标的）

更新：第一份定增预案出炉。

原文：

2月14日晚间，证监会对外公布《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》和《关于修改〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决定》两份决定，堪称超级政策大礼包。

本次再融资规则公开征求意见，其实是证监会2019年11月8日征求意见稿的最终版。中金认为，与征求意见稿相比，此次公布的内容略超预期。

（1）此次调整了哪些内容？

①降低创业板再融资门槛：

取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；

取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。

②优化股票定增制度安排：

第一，灵活对战略投资者的定价。

第二，调整定增定价和锁定机制。将发行价格定价范围由9折改为8折；将锁定期分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。

第三，增加定增对象数量。将主非公开发行股票发行对象数量统一调整为不超过35名。

③将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

④适度放宽非公开发行股票融资规模限制，由此前不得超过本次发行前总股本的20%提高至30%。

（2）创业板走势受较大影响

过去几年，再融资新规一直对创业板走势有着较大的影响。A股市场的再融资相关政策大致经历了三个阶段，2014-2016年有所放宽，2017-2018年逐步收紧，2019年以来再度宽松。

而创业板的走势也基本与其保持一致。

（3）哪些行业板块最受益？TMT、券商。

本次再融资松绑，以科技成长为主的创业板受益最为明显。看下图，立刻明了：

①直接受益于创业板再融资松绑。

负债限制取消直接利好TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、化工。

盈利限制取消直接利好TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、公用事业。

综合来看，直接受益行业基本一致，集中在TMT、医药、部分中游制造（机械设备、电气设备）。

②静态角度，历史上再融资需求大的行业。

主要集中在化工、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、TMT。

③动态角度，被上一轮再融资收紧压制，放松之后弹性更大。

受上一轮再融资收紧影响最大的行业是TMT、部分中游制造（机械设备、电气设备）、房地产、化工。

因此总结而言，受益最大的行业是成长类（TMT、医药）、部分中游类行业（机械设备、电气设备、化工、公用事业），受益最小的是消费类（纺服、休闲服务、食饮）、金融（银行、非银）、上中游类行业（钢铁、采掘）。

对于再融资业务放量的预期，主要利好券商板块。

（4）标的选择

国金策略认为，在具体个股标的的选择上，对短期内有融资需求（已发了定增公告，且已过了股东大会）的上市公司形成利好。

广发策略认为“少部分公司”的牛市推动力已经在发生切换（从消费估值迁移转向科技产业周期），同时，少部分公司中的科技股，也会发生行业内部的景气度扩散化。

整理了当前预案通过股东大会未实施标的池，供大家参考（完整版戳这里）：

在风险方面，上次增发融资活跃后带来商誉减记等历史遗留问题，这也提醒投资人在参与投资项目上及二级市场投资者在个股甄别上，要更加注重对项目及公司质量的审查。