口子窖：公司坐不住了，不超过50元回购股票，而目前股价仅39元

口子窖发布回购股份方案公告，拟用自有资金回购资金总额不低于1亿元、不超过2亿元，回购股份将用于公司股权激励，回购价格不超过50元/股。

公司最新收盘价39.39元，距离公司回购价格有27%的空间。

1、股权激励激发经营活力

口子窖高管持股充分，但年轻骨干一直未持有股份，在面对徽酒激烈竞争环境难免会出现力不从心。此次预计回购股份数量为4百万股，占公司总股本0.67%，预计回购股份激励对象主要为中层管理人员及核心骨干，将充分调动公司高管和核心骨干的积极性，有助于加快渠道和营销体系的变革。

2、疫情对短期销售形成一次性冲击，5月逐步恢复

春节以来的新冠疫情对区域酒影响较大，预计将影响全年收入的10%-15%。根据渠道反馈，公司节前回款势头良好，200元以上产品在节前购买为主；年后受疫情影响消费场景消失，渠道库存有所累积，口子窖5年和6年产品影响较大，但整体价格体系保持稳定，主要是公司一直执行不压货良性动销市场策略，且长期合作的大商资金实力雄厚，渠道抗风险能力较强。目前国内疫情控制到位，安徽省内餐饮复工进度快于一线城市，预计5月终端需求有望逐步恢复至正常水平，公司已做好准备积极应对二季度去库存，下半年中秋旺季仍值得期待。

3、盈利预测

中泰证券认为，目前公司对应2021年估值仅11倍，股息率4%，股价已被低估。