超预期！国常会延长新能源车补贴2年，新增额度600亿，最利好哪一个环节？

事件：央视新闻，3月31日李克强主持召开国务院常务会议，为促进汽车消费，会议确定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

1、补贴时间超预期，2020年补贴有可能不退坡

新能源汽车补贴政策原定于2020年底退出，19年底伴随着德国上调新能源汽车补贴并延长至2025年、法国加码补贴，中国预期延长补贴至2021年，同时2020年补贴降幅在10%以内。本次新能源汽车补贴政策在时间上超出市场预期，2022年将继续补贴。

鉴于政策加码的主基调已定，海通证券认为2020年补贴退坡将极有可能不退坡，奠定了20-22年全球新能源汽车的高景气。

2、补贴金额多出600亿元

假设2020年补贴不退坡，2021年在2020年的基础上退坡三分之一，2022年再退坡三分之一；假设2020-2022年新能源乘用车销量分别为130万辆、175万辆、230万辆；计算得出2020-2022年新能源乘用车补贴为267亿元、239亿元、159亿元，外加近100亿元的客车及专用车补贴，每年新能源汽车补贴在367亿元、339亿元、259亿元，合计近1000亿元；相比之前规定多出21-22年近600亿的补贴。

3、影响：新能源车销量有望超预期，动力电池价格降幅趋缓

板块投资来看，新能源汽车的补贴延长至2022年，补贴退坡幅度有所放缓有两大重要影响：

1）新能源汽车销量有望超预期，尤其是在2021年合资车型大批量投放市场，外加补贴及购置税优势将大幅拉动私人购车需求，新能源汽车销量有望加速增长；对于电池企业、锂电材料企业后续3年的销量预期进一步提升。

2）动力电池价格降幅趋缓，每年动力电池企业同整车企业均进行1-2轮的价格博弈，博弈的关键依据为补贴退坡的幅度，双方共同承担补贴下滑；而在2020年“大概率”不退坡、21-22年每年单车补贴减少几千块钱的情况下，电池企业所承担的部分即为小几千元，对应单位kwh的价格降幅将较为有限。

对于电池企业来说，尤其是宁德时代，2020年开始811放量、良率提升、成本下降将依次出现，价格降幅有限的情况下，毛利率有望提升。

4、近期新能源板块大跌的原因和展望

新能源汽车板块跌幅较大，原因有三：1）对1季报担忧；2）对欧洲2季度的影响担忧；3）对欧洲是否推迟碳排放政策担忧。

近几日反弹来看，海外新能源汽车主要标的涨幅领先，反应了全球新能源汽车确定性，也预示着欧洲碳排放政策推迟概率较小。

国内CATL、比亚迪、恩捷等公司的排产已经恢复至去年较高水平，说明国内需求快速恢复，当下1个季度内需确定性高于外需。

5、相关公司

海通证券认为国内新能源汽车政策的落地将率先带动中国新能源汽车内需的增长，建议按照先电池、后材料，先国内、后海外的时间顺序选股：

1）特斯拉中国板块：宁德时代、科达利、天奈科技。

2）受益中国内需：嘉元科技、欣旺达、亿纬锂能