独家！包揽基金排名前三，“公募一哥”刘格菘罕见发声：科技股可能在这个时点反弹（附路演实录）

去年一人“包揽”权益基金业绩前三名的刘格菘，目前可能管理着公募界规模最大的主动权益基金组合，因此也被推为“公募一哥 ”。

但他的最新观点，似乎不再过多着重于一直重仓的半导体，而是对其他主题领域更为推崇。

“供需层面上，关注点应该放在三季度需求会不会起来。目前还是在观望阶段，不觉得以消费电子为主的科技板块短期不会有很快的反弹，整个二季度是个磨底的过程。”

“个人觉得现在的市场分化，还是来自于市场风险偏好的分化，大家把手里高β的资产换成低β的资产。消费板块相对受益的过程集中在三月去体现。后续要看海外疫情进展的情况，八月可能会看得更清楚。”

“医药板块从全年角度看，有比较好的绝对收益，疫苗、血透制品、器械、创新药。这些公司的估值得到了越来越多的认可。”

以下是他路演实录（部分内容有删减）

科技板块“磨底”中等机会

供需层面上，关注点应该放在三季度需求会不会起来。目前还是在观望阶段，感觉以消费电子为主的科技板块，短期不会有很快的反弹，整个二季度是个磨底的过程。

到了三季度，如果复苏进度比预期要快，那么由于国内产业链较完整、复工节奏快且没有受到疫情太大影响的电子公司，它们的业绩横向比较，要比其它板块好很多。未来超预期的板块基本集中在科技里面。

因为全球需求产业在中国受到的冲击是最小的，竞争对手如韩国、德国目前都处于停产状态。一旦全球需求快速恢复，我们的恢复情况肯定快于国外对手。从这个供给需求去分析，三季度全球科技领域最受益的是中国的公司，三季度可能出现量价齐升。

苹果、消费电子的下单目前还没有很大的下滑，近期苹果还在给台积电下新的订单。三季度就算预期没有出现，但是也能更好地去判断，总之三季度会有比较好的机会。

消费领涨是风险偏好在变化

近期消费反弹比较多且抗跌，但刘格菘判断：这不是风格转换的因素，而是风险偏好在变化。

整个消费板块在一、二季度都受到国内疫情的影响，但是场内投资者似乎不太关心它们短期业绩的下滑，而更相信业绩后续恢复是大概率事件。

刘格菘认为，这些（消费）公司整体大的供需格局没有改变，股价在高位，估值只能说合理不能说便宜。

他个人觉得，市场分化还是来自于市场风险偏好的分化，投资者在把手里高β的资产置换成低β的资产。消费板块相对受益的过程集中在三月去体现。后续要看海外疫情进展的情况，八月可能会看得更清楚。

下半年光伏、电子、新能汽会迎较快复苏

下半年全球复苏比较受益的板块有三个：

第一、 光伏。海外光伏的需求主要来自于终端新能源电站、分布式电站的投资。逻辑上看，存在快速复苏的基础。光伏在海外零利率甚至负利率的环境下，有点类似绝对收益的资产，有稳定收益、内部回报率比较划算、现金流更好的特点。光伏电站对应的是用电需求。

第二、消费电子。产业链集中在中国、东南亚。中国的公司和海外比有明显的优势，这个板块弹性会比较大。市场现在比较忽略的是屏幕，笔记本处于断货状态，线上办公、线上教育长的逻辑会提前。

第三、 新能源汽车。逻辑比较像光伏和消费电子。全球需求复苏的时候，中国的电池需求比较有性价比。、

配置方向依旧是“核心资产+效率资产”

配置方向上，刘格菘重点依旧是核心资产+效率资产。近期旗下产品回撤虽然多，但是和同类比基本少调整10 个点左右。

他认为，医药板块从全年角度看，有比较好的绝对收益，疫苗、血透制品、器械、创新药。这些公司的估值得到了越来越多的认可。

他称，二月份旗下产品规模增加得比较快的时候，增配的主要是医药，医药配置比例不少于20%。

有一种观点，医药领域的高估值不是来自于短期业绩的暴增，而是来自于类似永续经营的价值折现，所以大家给了高估值。

医疗可能要比食品饮料的消费稳定很多。SARS过去后的三年，基本是疫苗的黄金周期，疫情过去后，医药的一些细分领域有比较好的机会。

核心资产另外一方面是快消，快消从基本面看受到的冲击偏小。疫情恢复阶段，供应链复工节奏也会比较快恢复。