突发大利空！行业龙头海外资产遭遇不可控因素，分析师紧急警告，恐要一夜减值54-76亿

事件：

①4月24日巴布亚新几内亚（以下简称“巴新”）总理詹姆斯·马拉佩表示，巴新拒绝续约巴里克波格拉金矿（Pogera）特别采矿租约，并计划将巴里克和紫金的部分股份交给国家和省政府以及土地所有者。

②巴里克黄金对此回应，该国总理这项决定等于未经正当程序国有化，违反了政府对BNL（目前波格拉金矿的所有者和经营者）的法律义务，公司将采用一切法律手段对政府的决定提出异议，并追回因此遭受的任何损失。

1、波格拉金矿情况

巴里克黄金和紫金矿业各自持有该矿47.5%的股份，其余5%的股份由恩加矿产资源公司持有（由Porgera特种采矿租赁土地所有者和Enga省政府平等拥有）。

（1）对于紫金的意义

①较为重要的黄金资产：该矿权益资源量约149吨，占紫金黄金总资源量的7%；归属于紫金的权益产金量约8.8吨，占紫金黄金总产量的21.6%。

②收购后净利润合计约17.4亿元，相比于18亿的收购成本，紫金这笔投资基本已经回本。

（2）对于巴里克黄金的意义

波格拉在巴里克黄金资产中产储量占比不大，约5.18%，但具有“一级潜力”。

（3）对于巴新政府和相关利益团体的意义

采矿业是巴新的重要经济支柱，约占该国30％的国内生产总值（GDP）和出口产品的85％，其中波格拉金矿贡献了该国约10%的出口收入。纷争不断，主要是当地居民和土地所有者认为自身没有充分享受到该矿带来的利益。

2、续约纷争的后续推演

2019年5月巴新新总理马拉佩上台，新政府表示想获得该矿40%的权益（目前仅5%），归根究底巴新的核心诉求仍是享受更多该矿带来的利益

后续无非是三种可能，可能性①＞②＞③

①顺利续约，巴里克+紫金继续运营波格拉金矿，政府和土地所有者获得较多股权

②续约失败，政府出资买断巴里克和紫金的合资经营主体

③续约失败，政府不予出资，强制合资公司撤离

在最最极端的情况下，对紫金矿业的影响是：净资产角度的价值影响约为54亿，净现值角度影响约为76亿。

目前紫金的黄金资源量约2200吨，产金量约40吨，储量/产量比高达55，远高于山东黄金、中金黄金、银泰黄金等同业公司，丰厚的资源储备给予了紫金较大的扩产潜力。

从以往的经验来看，紫金应该会通过强化管理，进一步提高技术水平、压缩成本空间来提高利润水平， 应该能对冲大部分利润层面的负面影响。