外资疯狂扫货格力、美的，这波家电股什么逻辑？为什么说5月这两个时间节点格外重要？

近期美的集团、格力电器等白电龙头股价底部回暖趋势明显。

核心逻辑在于基本面改善与政策加码的双重预期。5月有两个时间节点格外重要：一是五一小长假，二是两会的召开；小长假验证消费信心，两会验证政策决心。

①五一销量大幅复苏

刚刚过去的五一当周的销售表现印证了复苏苗头。

据奥维云网（AVC）线上数据显示，2020年18周，冰洗空彩、厨房大电各品类线上销额、销量同比均实现正向增长且增幅较大，其中冰箱销额YOY+39.70%，销量YOY+49.05%；洗衣机销额YOY+18.82%，销量YOY+24.27%；空调销额YOY+58.43%，销量YOY+99.73%。

销售复苏与疫情得到控制、气温走高密切相关。值得一提的是后者，五一期间，全国多数地区气温迅速上升，频频突破历史最高记录。5月全国多数地区气温高于去年同期。

政策预期方面，则是下旬两会即将召开。中金公司预测，在较强的稳经济预期下，或将出台支持消费的政策措施。

②还有什么值得期待的？

此外，板块还有什么值得期待或关注的点呢？

1）公募低配置、外资将持续增配

1Q20受到疫情影响，家电板块基金持仓降至2015年以来的历史低位，从2019年末的6.8%下降至1Q20末的3.9%。根据历史经验，在行业最差的时候配置家电龙头，未来收益都颇丰。

日前，中国取消了境外机构投资者额度限制，境外基金配置家电板块的比例有望继续增加，有利于中国家电龙头估值的国际接轨。

2）空调价格战已见底

价格战是市场另一个担忧的问题，但很快即将见底。

中金公司分析，目前美的渠道库存低，格力渠道库存4-5个月， 夏季来临前4-5个月的渠道库存并不算高。价格战，预估7月后平息。

预计经过夏季，格力渠道库存会恢复正常，不再有压力。

7月新能效标准推出，旧三级能效产品将不再生产（渠道存货依然可销售1年），价格更高的新一级能效产品会推出。

8月新冷年开盘，企业不会继续价格战，否则影响冷年开盘的士气。

③基本面底部拐点，如何配置？

家电板块基本面Q1已基本见底，并有望在20H2迎来向上拐点。已是大家的共识。

配置方面，白电、厨电目前处于周期底部，对负面消息不敏感，但对正面消息敏感的阶段。特别是白电“巨擘”估值调整已凸显中长期布局价值，在近期基本面在筑底后的逐渐改善，有望开启股价弹性逐渐兑现的窗口。

白电：三大白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家也是A股核心资产。按Wind一致预期，当前PE-2020e格力13.7x，美的15.6x，海尔12.4x。

厨电：“政策月”背景下关注厨电板块的投资机会，2B端优势明显的老板电器，以及低估值优质次龙头华帝股份；

小家电：疫情背景下强内需、强线上属性的小家电呈抱团特征，Q2小家电整体基本面预计仍然稳中向好，市场情绪以及筹码分布的边际变化是后续走势的关键；九阳股份、新宝股份。