重磅！国常会放大招，金融圈让利1.5万亿，降准也要来了，对银行股有何影响？

事件：6月17日国常会指出推动金融系统2020年全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

1、简单估算，预计金融机构主要通过以下四种方式进行让利：

1） 贷款利率下降。假设全年贷款整体收益率整体下降20bps（当前贷款规模约163万亿），“让利”约3500亿；

2） 企业发债利率下降。1-5月企业债、公司债发行利率已经下降了60bps左右，今年以来企业债已发行7万亿，按全年14万亿测算，“让利”约840亿；

3）延期还本付息。根据央行估计“应延尽延”政策可以支持小微企业续贷7万亿左右，按6%的利率计算，“让利”约4200亿；

4） 央行提供低息再贷款、再贴现额度已达1.8万亿，若能支持贷款利率下降1%，“让利”约180亿；

以上4项合计让利约9000亿，预计还有其他减费让利，如担保基金、减少贷款费用等。

2、对银行“营收”的影响：

1）2019年商业银行整体利润为1.99万亿，若简单的1.5万亿若直接从利润“扣除”，不太合理，对银行冲击也太大。从资本金角度看，资本充足率讲下降0.69pc，中小行本身资本相对缺乏（农商行、城商行资本充足率仅12.65%、12.81%），这反而会影响其信用扩张、资产投放支持实体经济的能力。

2）2019年上市银行利润/营收约33%，按这一比例测算，银行业整体营收约6万亿左右，1.5万亿对营收影响约20%。但没考虑任何负债成本下降、降准等政策的正面对冲影响，实际影响不太可能这么高。

3、根据上市银行2019年数据粗略测算，银行需要更多政策支持

生息资产收益率（4.05%）扣除负债成本（2.07%）、运营成本（0.86%）、信用成本（0.77%）后，银行剩余利差仅剩0.38%，需要政策给予更多的支持。

最后，让利不是最终目标，稳住经济基本盘才是。未来央行、财政等也会发力，为银行疏压解困的措施也会落地，如调降存款基准利率、帮助中小银行补充资本等多种方式对银行给与政策支持。且“让利”一说纷扰已久，此次直接告诉市场金额，靴子落地。

风险提示：疫情超预期扩散，宏观经济加速恶化，金融监管超预期。