中国建材资产重组正式拉开帷幕，进度超预期！这两家公司将重现中材股份暴涨5倍的神话？

7月24日，天山股份发布公告：公司拟收购中国建材水泥板块资产，论证的标的资产包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥等等，资产整合进度超市场预期。

1、稳健重组整合，落地“分步走”

目前市场的疑虑是在公告中没有涉及集团下属祁连山及宁夏建材两家上市公司。祁连山最新公告对此的解释是：“中国建材作为上市公司控股股东，将继续履行避免同业竞争的相关义务，在条件成熟时尽快推进相关业务的进一步整合”。

因此，分析师推测集团水泥资产整合将分阶段完成，本次重组为集团整合第一步。

2、中建材水泥熟料产能全球第一，整合完成后，运营效率全面提升

根据母公司中国建材披露，集团下辖中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥、天山水泥、祁连山、宁夏建材等八家水泥子公司，产能布局核心经济带，盈利能力具有优势。

2019年底集团水泥总产能达5.2亿吨，熟料产能达3.9亿吨，均为全国之最（排名二三的海螺水泥及冀东水泥熟料产能分别约2.2亿吨、1.0亿吨，2019年底全国水泥熟料总产能约20.2亿吨）。集团2019年水泥资产净利润达92.2亿元，利润体量仅次于海螺水泥。

但就经营层面而言，过往各子公司为独立运营单元，预计公司水泥资产在天山股份平台整合后将实现统一运营，公司经营效率将获全面提升，盈利能力将大幅跃迁。

3、受益公司

预计本次整合将以发行股份的方式落地，但发行价格尚未锚定，且本次公告未涉及统一母公司控制的祁连山、宁夏建材两家兄弟公司。整合需小股东投票大股东回避表决，于小股东而言，投资标的估值的推升对自身收益构成正面贡献，因此预计祁连山、宁夏建材股价亦获催化（可参考2016-17年，两材合并前，被收购的中材股份股价涨幅超5倍，远超中建材的200%）。

集团下属子公司中国巨石以及泰山玻纤均为全球玻纤制造龙头，主业存在明显交织，也存在资产整合预期。随着集团水泥资产整合进度超市场预期，集团玻纤资产的整合速度亦将加快。