燃料电池重磅新政！国补规模将超150亿，地补还有望1:1配套，未来客车成本将低于纯电

事件：

五部委发布燃料电池推广补贴政策，开展燃料电池示范应用。

分享一篇招商汽车团队的详细解读，预计第一波国补规模将达到150亿。

1、示范期4年，补贴规模可能超过150亿

1）补贴事件：示范期为4年。

2）补贴范围：对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励。

城市群范围打破申报城市行政区域限制，例如京津冀、长三角、广东等可以形成多个城市群。

总额度来看，单个城市群4年补贴上线15000分，1分10万元，对应15亿/4年。国金预计，城市群数量将会达到10个，总的奖励金额在150亿左右。

此外，氢能源供应单个城市群补贴2000分，奖励总额在20亿左右。

总的来看，每年国家总补贴42.5亿/10个城市，预计地方补贴也将1:1配套。

2、单车补贴测算

1）80kw大客车，合计补贴3.8分，国补约奖励38万，考虑地补1:1，则2020年-2024年全车奖励76万/72万/68万/64万。

2）110kw大客车，合计补贴5分，国补约奖励50万，考虑地补1:1，则2020年-2024年全车奖励100万/94万/89万/83万。

3）110kw以上以及31吨以上重卡，合计补贴6.8分，国补约奖励68万，考虑地补1:1，则2020年-2024年全车奖励116万/110万/105万/99万。

3、成本下降速度显著快于补贴下降速度，剪刀差带来利润

燃料电池近两年成本从2.5万-3万/kW降低至20年1万/kW，主流电堆功率从30-40kW提升至近80kW，明年120kw也将批产，大型客车及重卡应用成为可能。未来成本可能低于电动车。

目前电动客车市场10万辆级别，重卡市场150万辆级别。利润将会更多留在具有核心技术壁垒的系统和电堆环节。

对标：

亿华通（燃料电池唯一龙头、全产业链覆盖）

宇通客车（公司拐点，电动客车市占率有望推导到燃料电池）

潍柴动力（动力系统龙头，巴拉德加持）