中国平安:新业务价值高增长,互联网业务新发力
中国平安 601318
研究机构：财富证券 分析师：杨莞茜 撰写日期：2017-05-11
2016年全年公司共计实现营业收入7124.5亿元,同比增长14.9%;实现归属上市公司股东净利润623.94亿元,同比增长15.1%;基本每股收益3.50元,加权平均净资产收益率为17.4%。
2017年1季度,公司营业收入2656.4亿元,同比增长27.2%,归母净利润为230.5亿元,同比增长11.4%,每股收益1.29元。
2016年万能险收紧主要针对中小型险企,对业务结构稳健的大型寿险公司影响较小,2016全年公司净利润逆势增长15.1%、净投资收益率6.0%,均优于同业保险公司水平,业绩好于预期,其中保险业务带来的净利润占比超过一半以上,为55.6%,较上年同期基本维持稳定。分业务板块看,寿险业务已赚保费增长迅速,产险业务、银行业务保持平稳增长,资产管理业务如信托、证券、其他资管业务均有一定程度下滑,表现欠佳,互联网金融业务实现转亏为赢。
公司寿险保费创新高,产险承保盈利能力持续改善。寿险业务已赚保费2880.6亿元,同比增长24.7%,达到5年来最高水平;2016年在偿二代下新业务价值508亿元,同比增长32.2%。产险业务发展平稳,其中车险业务市场优势明显,受益于赔付率改善至54.4%,综合成本率维持在95.9%,保持较好的盈利能力。
互联网金融业务行业领先,扭亏成为新利润增长点。2016年底互联网用户规模突破3.46亿人,快速增长了43.4%。陆金所控股整合陆金所、重金所、前交所、普惠金融,布局财富管理、机构间交易和消费金融领域。全年互联网金融业务净利润为53.51亿元,较2015年底的亏损16.37亿元,实现扭亏为盈。同时,客户迁徙和交叉销售效果明显,带动客户价值持续提升以及盈利能力的稳健增长,产险、养老险团体短期险、健康险的渠道贡献占比分别达到了16.2%、44.4%和14.3%。
公司2017年一季报业绩继续稳健增长。从数据上看,2017年1季度净利润在前一年逆势增长的基础上,同比仍然有11.4%的增速,好于新华保险(-7.8%)、中国太保(-9.0%)。其中寿险业务的贡献最大,保费收入1781.9亿元,同比增长37.1%;实现新业务价值212.6亿元,同比增长60%;代理人规模与产能同步提升,净利润同比增长4.2%。
盈利预测及投资建议。公司经营风格稳健;寿险业务和财险业务增速稳定,互联网金融业务在行业中有较好的竞争优势,未来业绩增长具备持续性。此外,保险板块P/EV于估值低位,具有较高的安全边际。预计公司2017、2018年EPS为3.88元、4.50元,给予公司谨慎推荐评级。
风险因素。利率及收益率波动风险。
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