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深高速:重提股权激励计划 彰显公司成长信心
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-09-27
事件
深高速于9月26日发布A股限制性股票激励计划草案公告。公司拟向共计74名激励对象授予合计1699万股限制性股票,占公司总股本的0.78%,授予价格为5.35元/股,股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A股普通股。
经营分析
重提股权激励计划:公司于2016年1月发布股权激励计划草案,但是由于与H股股东的沟通问题,于6月24日公告,股权激励计划获得临时股东大会及A股类别股东会议通过,但未获H股类别股东会议通过。公司坚定推行股权激励计划,事后积极与H股股东及中介机构进行沟通,并于9月26日根据新颁布的《上市公司股权激励管理办法》重新发布股权激励计划草案。此次在公司管理层与股东充分沟通后,我们认为该激励草案在股东大会被否定的风险降低,通过为大概率事件。
解锁条件激励作用明显,保障公司未来收益:此次激励草案与1月份草案相比,在激励对象、限制性股票授予价格及解锁条件方面均未有大变化。根据公司股权激励计划解锁条件,公司2016年营业收入最少达到约44亿元,在2015年营收基础上同比上涨30%。公司预计本期营收通过以下三个方面的刺激因素有望实现高增长:(1)主营业务方面水官高速全年并表;(2)顾问公司全年并表;(3)此外,贵龙项目的茵特拉斯小镇别墅下半年交楼,年底可以开始确认收入。同时股权激励解锁条件也规定公司2016-2018年每年的现金分红率要高于43%,该条件保障了基本投资收益。
稳固高速公路主业,转型大环保打开发展空间:公司路产资源优质,并坚定在未来发展高速公路主业,积极探索优质路产,以PPP模式参与外环A段建设。探索多元化发展,梅林关城市更新项目、参股贵州银行及贵龙项目均将在未来贡献超额收益。同时公司现积极探索大环保业务,打开未来发展空间。公司在进行环保项目筛选时,把握两大标准以保障回报率:(1)收益率高于现在主业收益率;(2)通过与政府或相关企业合作来进入新的领域。
投资建议
我们预计2016-18年EPS为0.55/0.71/0.92元/股。公司主业稳健提升及其他催化因素也将逐步释放利润,伴有转型预期,常年高股息。根据DCF估值法,目标价11元,有25%上涨空间,给予“买入”评级。
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