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亚盛集团:未来业绩弹性大 农业小年即将过去
亚盛集团 600108
研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2016-08-29
事件:公司8月25日晚发布2016年半年报,上半年公司实现收入10.20亿元,同比增长14.42%,实现归属母公司的净利润3,978万元,同比减少54.30%。上半年公司实现EPS 0.02元,较去年同期下降54.36%。值得指出的是,公司上半年扣除非经常性损益后EPS为0.0178元高于去年同期的0.0058元。经营活动产生的净现金为3884万元,较去年同比下降 74.76%。
点评:
上半年公司仍然面临下行压力:受国内外农产品竞争激烈,价格波动,加之经济下午压力较大,生产资料成本及人工成本高企影响,公司利润承压仍然较大。今年5月中旬条山分公司部分果品基地受到低温冻害影响,造成直接经济损失 3752.12 万元,受灾总面积 8848.32 亩。主要产业及子公司上半年发展形势不容乐观,除绿鑫啤酒原料集团实现净利306.62万元,较上年同期增长84.78%:泰达房屋经纪公司实现净利润99.33万元,较上年同期增长48.78%,其它产业均不乐观。田园牧歌草业集团实现净利润677.76万元,较上年同期减少50.92%;薯业集团实现净利润23.30万元;国际贸易公司实现净利润-172.56万元,较上年同期减少146.51%;内蒙古亚盛亚美特节水有限公司同期实现净利润-173.93万元;鱼儿红矿业实现净利润-19.62万元;康益牧业实现净利润-20.34万元;甘肃亚盛亚美特节水有限公司实现净利润-131.64万元;敦垦果品实现净利润-19.47万元,较上年同期增加84.85%。瑞盛·亚美特高科技农业有限公司实现净利润377.30万元,较上年同期降低6.51%。
农业产业化、产加销融合提高、产业结构进一步优化:上半年公司进一步突出专业化子公司在整个公司的发展地位,集中优势发展啤酒花、牧草、节水设备、马铃薯、食品五大专业化产业集团;成立“亚盛好食邦”食品集团,在公司原有销售队伍、渠道、市场基础上,整体谋划营销,带动食品类种植产业发展,通过市场手段将生产、加工、销售各环节衔接起来;同时,通过示范引领和订单辐射,拓展公司外围基地。各分公司分别确立了2-3个主导种植作物、其他作物为特色作物的种植结构,作物集中度进一步提高,主导产业发展基础更加坚实。公司牧草、马铃薯等作物种植规模稳步扩大,啤酒花、红枣等作物管理更加精细化,辣椒、食葵等作物订单模式日趋成熟。亚盛好食邦食品集团的组建和运营,将促进红枣、辣椒等主要农产品加工能力和生产线运转效率提升,使一批具有农垦和亚盛特色的农产品逐步走向市场。
推进供给侧改革和资产置换:上半年公司积极顺应农垦改革,通过注入优质资产,进一步优化资产结构;将经营管理的着力点放在农业生产方式、经营方式、管理方式和资源利用方式的转变上,进一步加强生产过程管理,矫正农业要素配置扭曲,推进供给侧结构性改革,高产示范区创建已成为农业供给侧改革的抓手,产业化龙头子公司转方式、调结构、提质增效初见成效。稳步推进以亚盛股份所属的矿业分公司、盛远分公司、供销分公司全部资产负债及持有的绿色空间100%的股权,同甘肃农垦集团5宗共计27.23万亩土地及相关农业资产的置换工作,已按期完成对置换资产的资产交割。
公司未来业绩弹性大 农业小年即将过去。尽管公司近年发展遇到不少的困难,下行压力较大,但随着公司产业结构不断优化和产业水平的提升,内部管理不断提升,以及抗风险能力的改善,特别是公司在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯方面的布局未来几年将开花结果,加之这些经济作物价格波动大的特点,我们预计公司无论是业绩提升还是市场机会都将大为改观。公司面临的农业小年已经接近尾声。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.08/0.09/0.11元,对应PE分别为65/59/49倍。考虑到公司新兴产业的机会较大,我们维持对公司的“增持”评级。
风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
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