宋城演艺:20亿投资澳大利亚传奇王国项目
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：安鹏,沈涛 日期：2016-11-11
20亿投资建设澳大利亚传奇王国项目,国际化战略首个项目落地
11月9日公告全资控制下属公司Songcheng(Australia)Entertainment拟在澳大利亚昆士兰州黄金海岸一期总投资20亿元建设澳大利亚传奇王国项目。
项目选址:项目位于黄金海岸的内兰区。黄金海岸的交通较为便利,离布里斯本机场85公里,黄金海岸机场30公里,与两个机场之间有火车连接。项目建设内容:包括入口广场、演艺剧场、澳洲传奇大型演出、澳洲土著文化村主题公园、狂野澳洲、神秘东方景区等板块。项目投资估算:项目一期总投资规模预计20亿元,其中土地成本3.4亿元,工程规划、设计建设费用15.3亿元,编创费用6000万元,规费7200万元。市场竞争情况:黄金海岸拥有众多主题乐园,其中,海洋世界、华纳兄弟电影世界和Wet'n'WildGoldCoast均为澳大利亚本土主题公园运营商VillageRoadshow所有,近几年VillageRoadshow旗下主体公园业务业绩增速明显放缓,15年入园人次同比下滑1%,09年集团旗下主题公园合计入园约409万人次。梦幻世界(Dreamworld)由ArdentLeisure集团运营,客流量增长情况较为良好,15年集团旗下主题公园入园人次合计增长11.7%。
黄金海岸旅游有望受益于中国游客数量增长和18年英联邦运动会召开
澳大利亚入境游客源地结构较为均衡分散,15年东北亚、大洋洲和欧洲游客占比分别为27%、20%和20%,其中中国游客占比达到14%,较2010年提升6个百分点。近年来中国游客赴澳大利亚旅游人数增长快速,15全年和16前8月中国赴澳旅游人次分别达到104和80万人次,同比分别增长23%和21%,近5年复合增长率高达18%,是澳大利亚旅游人次增长的主要驱动力。根据VillageRoadshow预测其旗下位于黄金海岸的主题公园将得益于中国游客的快速增长,目前接待游客中8%为中国游客。
根据昆士兰州旅游局公布的数据显示,2015年来访黄金海岸的国内外白天游客和过夜游客合计已超过1200万人。随着2018年英联邦运动会在黄金海岸召开,前来旅游度假的国内外游客数将进一步增加,市场对旅游度假产品的需求将更加旺盛。黄金海岸作为一个世界知名的旅游度假目的地,演艺市场基本属于空白,游客对于多元化旅游度假产品的需求非常高,而本项目是集旅游、文化演艺、娱乐休闲为一体的综合性旅游度假项目,有望形成强大的市场吸引力,项目前景值得期待。
海外项目首单落地,增发价倒挂明显,维持“买入”评级
公司海外项目首单落地,20亿投资规模的澳大利亚传奇王国项目为公司注入长期成长动力。公司未来三年业绩预计仍维持高速增长,以宁乡炭河里项目为标杆的轻资产模式业务有望快速增长。同时,公司张家界、桂林、上海等项目稳步推进,依托一线景区的巨大客流有望贡献可观业绩增长,为公司长期看点。今年前三季度由于天气、G20因素杭州本部业务增速下滑,加上异地项目客流增速回落,但进入4季度及17年公司各景区将有恢复性增长(国庆黄金周公司旗下主要景区客流量也有快速增长)。此外,公司致力打造以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈,公司去年收购六间房的定增将于12月解禁,增发价为29.88元,目前股价仍有17%的倒挂。预计公司16-18年EPS分别为0.62元、0.81元和1.02元,16年和17年对应PE分别为41倍和31倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内外新项目实施进度和盈利情况不及预期,内部整合不及预期,自然灾害和突发事件影响景区客流量。
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