锂电多重利好将释放：业绩彪悍+估值合理=王者归来？
有锂电池“达沃斯”之称的第四届中国锂电新能源产业国际高峰论坛11月23日至25日在湖南长沙举行。本次论坛着重探讨锂电池产业链最新技术和研发方向，将有多家全球知名的锂电新能源产业链企业和机构参与，是迄今为止影响力最大的全球锂离子电池技术与行业的高峰论坛。
据主办方介绍，横店东磁、天齐锂业、特斯拉、欣旺达、国轩高科、多氟多、必康股份、比亚迪、格林美、赢合科技、先导智能、中炬高新、赣锋锂业、雄韬股份、德赛电池、大东南、万向钱潮、中国动力、厦门钨业、亿纬锂能、西藏矿业等知名锂电池上市公司代表将出席论坛。
今年年初，工信部启动新能源车“骗补”调查，并于9月份公布骗补典型案例，多家企业受到取消整车生产资质、追回补贴、取消补贴资格等严厉处罚。另外，新能源补贴政策迟迟未出台，新能源汽车板块因此受到影响。数据显示，Wind锂电池指数在7月中旬见顶，最大调整幅度接近15%，9月骗补消息公布后，板块曾短暂下跌，但随即跟随大盘企稳，不过在节后大盘的持续反弹中，锂电池板块总体仍落后于大盘。
利好因素：补贴调整方案即将出炉
银河证券认为，新能源汽车补贴政策迟迟未出台，对新能源汽车尤其是新能源商用车的生产造成了不利影响。尽管目前纯电动物流车的订单量已超过十几万辆，但是大部分订单都只停留在框架协议阶段，需求方和供给方都在等待补贴政策和技术标准的落地。同时，近日流传的补贴政策中预测电动物流车补贴政策或将暂缓推出，纯电动客车或改为按照电池能量密度进行补贴，插电式混合动力客车或将按照节油率进行补贴。从网传版政策中可以看出，未来补贴政策将向技术上更有优势的企业倾斜，对具有技术优势和核心竞争力的企业形成长期利好。
中汽协透露，新能源汽车补贴的调整方案将在11月底推出。中金公司、东兴证券、华安证券、华金证券等多家机构均对补贴政策即将出台寄予厚望，认为四季度新能源汽车或将迎来最后一波增长，电动车产销量将进入冲量阶段，由此带动上游锂电整体向好。
利好因素：汽车动力电池行业规范条件征求意见
根据动力电池发展情况和新能源汽车市场需要，工信部近期组织研究讨论后形成了《汽车动力电池行业规范条件》(2017年)(征求意见稿)，现公开征求社会意见。征求意见稿要求，锂离子动力电池单体企业年产能力不低于80亿瓦时，金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于1亿瓦时，超级电容器单体企业年产能力不低于1千万瓦时。系统企业年产能力不低于80000套或40亿瓦时。生产多种类型的动力电池单体企业、系统企业，其年产能力需分别满足上述要求。
产销强劲
据中汽协数据，截至10月份，中国新能源汽车累计销量33.7万辆，已超过去年全年的33.1万辆。年初受骗补调查和季节性因素影响，新能源汽车在一季度销售出现较大下滑，但随后逐步企稳，尤其在9月骗补调查和处罚出台后，销量并未受到进一步冲击。从产量看，累计产量为34.7万辆，同比增长101%，同比增速在10月由80%左右提速到100%以上。2015年11月和12月为销量大月，今年新能源汽车在最后两月的表现值得期待。
业绩彪悍
年底是炒作业绩和高送转预期的黄金时期，数据显示，目前共有36家锂电池公司公布了2016年业绩预告，其中，多氟多、天齐锂业、江特电机、赣锋锂业、天赐材料、众和股份、新纶科技、沧州明珠等8家公司最低业绩增速预计翻倍，多氟多以12倍增速高居榜首，江特电机、众和股份、多氟多、沧州明珠、圣阳股份、拓邦股份、横店东磁、雅化集团、国光电器、格林美、雄韬股份、澳洋顺昌等多家公司业绩最大增速预计仍有望超过三季度的增长幅度。
估值合理
目前整个锂电池板块指数的动态市盈率仅为52.8倍，低于创业板综指的67.6倍，与中小板指的52.2倍大致相当。而赣锋锂业、天赐材料、沧州明珠、国轩高科等优质个股市盈率多在30～40倍。
从锂电池产业链来看，上游材料主要包括锂原材料、正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及铝塑膜等。按照上游材料成本占锂电池成本的比例来看，正极材料和铝塑膜占比较高，分别为30%和18%。随着新能源汽车销量的持续高增长，以及各大锂电池厂新建产能逐步投产，上游材料需求将大增。
业内人士称，新能源汽车政策处于全面落地阶段，锂电池产业面临巨大的发展潜力和投资机遇，到2020年，新能源汽车销量占汽车总体销量的比例将达到7%以上，到2030年这一比例将达到40%以上。而锂电池作为新能源汽车的主要动力，有望借新能源汽车东风迎来爆发增长。
龙头股
中金公司表示，长期看好新能源汽车高速增长带动锂电池与材料行业的投资机会，未来投资逻辑更需看重质量>数量>增速。短期预计4Q16的锂电池产业链旺季将驱动相关企业盈利继续快速增长。等待政府政策明朗驱动新能源车产销量释放，龙头公司有望受益于行业集中度提升，把握行业结构性供不应求机会，强者恒强。建议逢低加仓估值相对较低的行业龙头公司：沧州明珠、新宙邦、杉杉股份，建议关注：国轩高科、胜利精密。
沧州明珠：公司是国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜生产技术并实现规模化生产的企业，下游客户涵盖比亚迪、中航锂电等国内主流锂电池企业。公司目前具有干法隔膜5000万平米/年产能，湿法隔膜2500万平米/年产能。公司使用自有资金在建的6000万平米湿法隔膜项目预计今年年底投产，此外，拟定增募投的年产1.05亿平米湿法隔膜项目预计2018年投产，届时公司锂电池隔膜合计年产能将达到2.4亿平米。
新宙邦：公司是锂电电解液龙头企业。公司今年2月与韩国厚成签订的长协单，比国内的锂盐低30%以上，其价格优势明显；公司在郴州年产200吨新型锂盐的产能即将释放，此外，收购的瀚康化工主营电解液添加剂，与公司的电解液产品形成协同效应。
杉杉股份：公司是锂电池材料综合供应商龙头，2015年正极材料、负极材料和电解液全国销量占比分别为17%、22%、9%。随着年产3.5万吨负极材料项目和宁夏一期5000吨三元前驱体和5000吨三元材料及宁乡二期1万吨正极材料项目逐步于年底投产，公司有望继续增长。
国轩高科：公司由合肥国轩借壳东源电器，改名为国轩高科，主营业务涵盖新能源动力锂电池以及输配电设备两大业务板块。合肥国轩是国内最早从事新能源汽车用锂离子动力电池(组)自主研发、生产和销售的企业之一，也是目前车用动力电池主要供应商之一。
胜利精密：公司拟出资48587.45万元人民币收购控股子公司苏州捷力33.77%股权。本次收购完成后，公司将持有苏州捷力84.77%的股权。苏州捷力是国内技术尖端的高端湿法隔膜厂商。未来受益于动力电池规格升级和消费性电子轻薄化，高端湿法隔膜将对干法隔膜进行全面替代，2020年之前高端产品领域仍将供不应求，此过程中存在结构性的大机会。
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