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信维通信:研发实力强净利润大幅增长5G将再助力

类别：公司研究 机构：西藏东方财富证券股份有限公司 研究员：张晨 日期：2016-11-25

【事项】

近期我们拜访信维通信,对公司未来强烈看好。主要的逻辑有下面几条:一、公司从大客户的需求变化出发,前瞻性的设计出音射频一体化的产品,提供差异化的产品和服务,在增加客户的粘性的基础上,未来公司产品的售价和销量都将更上一个台阶。目前公司满产能运转后的年产值大概为40-50亿。

二、公司在手机射频行业实力强劲,研发水平比较高。行业地位由之前的世界排名第四做到了第一的位置。随着公司实力的提升,公司在在大客户中的项目数量将会越来越多。

三、随着未来5G的来临,5G天线的设计工艺会有很大变化,天线频段会从低频到高频、从单体逐步变成阵列有源。预计5G单台设备的天线数量会比4G多很多,同时,整个射频前端模组的价格会翻一倍,现在4G的价格是20到30美金,未来到5G翻一倍到50美金。在保持4G方面收入不变的情况下,5G的收入将给公司带来很大的增量。

四、公司在现有产品的基础上,从大客户的需求出发,不断地外延式扩张拓展上下游产品,形成产品间的协同效应,营业收入大幅增加。

【评论】

1、公司供货于全球各大知名的手机厂商,整个行业的产品销售额变动将影响公司的利润,个别公司的个别产品变动对公司的影响不大;

2、从估值来看,公司目前的市盈率(TTM)为57.11,公司所属的东财二级板块属于电子设备制造,该板块市盈率(TTM)为65.77,估值偏低。从成长性来看,公司前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长率远高于板块整体的增长率。在同行业中该公司的价格属于低估值高成长。

3、投资评级:增持。

【风险提示】

1、外围市场大幅波动风险;

2、创业板系统性风险;

3、下游 行业销售整体下滑明显。