合力泰:业绩持续高增长 员工持股计划彰显信心
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-12-06
报告摘要：
三季度报业绩靓丽,公司保持高增长。公司是一家覆盖消费电子多产品线的平台类模组企业,目前已经具备触控、显示、指纹识别、摄像头、FPC 等多种产品的大规模量产能力,客户群从国内ODM 客户、二三线客户至国内外一线大品牌客户均有覆盖。根据公司近期发布的三季度报,公司业绩保持快速增长态势。2016年前三季度实现营业收入77亿,同比增长166.56%,营业利润6.048亿,同比增长238.06%,归属母公司股东的净利润5.78亿元,同比增长235.18%。
产业链转移与微创新共振助力公司成长。消费电子行业整体增速趋缓,洗牌加速,行业集中度明显提升。与此同时,国内手机品牌厂商迅速崛起,以华为、OV、小米等企业为代表的企业出货量攀升,并加速向国际市场渗透。消费电子产品端微创新不断,指纹识别、双摄等多种新技术被迅速导入。公司作为国内领先的平台型模组企业,产品线覆盖多个细分领域,一方面受益于多项微创新产品共同放量带来的业绩释放,另一方面受益于消费电子行业宏观环境下的产业链向国内转移与行业集中度提升。
人力成本优势明显,员工持股计划彰显信心。成本控制能力是模组厂盈利能力的重要指标之一,公司地处江西省吉安市,相比于长三角与珠三角地区,公司在人力成本方面享有巨大优势,一方面员工工资支出相对较低,另一方面员工多数来自公司周边地区,员工十分稳定且熟练工人占比高,平均单人产出高。近期通过员工持股计划,公司成功激励管理层与业务骨干,有效调动公司员工积极性,有利于公司长期发展。公司第二期员工持股计划近期公告成本为16.7元/股,彰显了公司对未来发展的坚定信心。
维持“买入”评级。我们看好公司作为国内模组行业领先企业保持快速增长,同时电子标签等业务放量也值得期待。预估公司2016-2018年EPS 为0.57/0.90/1.25元,给予"买入"评级。
风险提示:业绩释放不及预期。
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