白酒板块受益于深港通开通 概念股受欢迎

“深港通”昨日正式开启，作为深圳市场特有的、香港市场相对稀缺的品种，白酒极可能受到海外资金的关注。业内人士指出，因海外市场缺乏相关标的，A股白酒公司显示出了较强的稀缺性，贵州茅台等优质白酒公司将吸引众多海外投资者的关注。截至目前13：20分，板块涨幅0.74%。个股表现如下：

消息面上，日前，包括茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、古井贡酒等酒企陆续传出控货、停货的消息，“变相”催高市场价格。普五、梦之蓝、老窖特曲和古井年份原浆等各大酒企核心产品也陆续停货。停货的原因都是完成或者超额完成预期任务，目的都是为了稳定价格或涨价。

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水井坊:收入保持快速增长 产品结构持续升级

水井坊 600779

研究机构：长江证券 分析师：刘颜 撰写日期：2016-11-04

事件描述

水井坊(600779.SH)公告2016年三季报,主要内容如下:2016年前三季度公司实现营业收入7.95亿元,同比增长28.38%,归母净利润1.49亿元,同比增长110.6%;归母净利率18.77%,同比上升7.33个百分点。其中第三季度单季实现营业收入3.02亿元,同比增长31.23%,归母净利润0.58亿元,同比增长181.33%;归母净利率19.2%,同比上升10.25个百分点。

事件评论

单三季度收入继续保持快速增长,核心单品持续高速成长:我们预计受益于中秋旺季需求拉动,公司单三季度收入继续保持快速增长态势,营业收入达到3.02亿元,同比增长31.23%,其中预计核心拳头产品臻酿八号以及水井井台装仍持续高速成长,五大核心市场保持良好增长态势,预计前三季度核心市场收入增速保持在30%左右,未来将逐步扩展到九大核心市场。我们预计四季度公司仍将延续良好的增长趋势,且由于明年春节提前,部分需求前置,12月份的销售也将同比有所增加。公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达到8.29亿元,同比增长35.41%。

单三季度毛利率同比提升,费用率同比有所下降:受益于产品结构升级(中高端产品占比提升),公司单三季度毛利率同比提升3.48pct达到75.36%。我们预计随着明年水井典藏装将逐步发力,公司产品结构有望进一步升级,品牌形象不断提升,毛利率仍有提升空间。同时由于公司费用端管控效率不断提升,单三季度公司销售费用率达到24.65%,同比下降4.9pct;管理费用率达到11.87%,同比下降3.33pct。

公司今年对销售部门组织架构进行了调整,进一步加强区域管控,未来将不断优化渠道管理模式。

单三季度净利润同比大幅提升,产品升级以及渠道拓展促进成长:受益于产品结构升级以及费用率的下降,公司前三季度归母净利润1.49亿元,同比增长110.6%;其中单三季度公司归母净利润0.58亿元,同比大幅增长181.33%,归母净利率达到19.2%,盈利能力不断提升。

我们认为,随着公司产品结构的持续升级以及省外市场的不断拓展,公司收入仍将继续保持较快增长。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元,0.55元和0.66元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;业绩不达预期。