4日机构强推买入 六股成摇钱树

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碧水源:与国开金融签订合作框架 探索PPP合作新模式

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳,万炜,李俊松 日期：2017-01-03

事件

碧水源与国开金融签订战略合作框架协议

公司公告与国开金融签订战略合作框架协议,将选择优质水务、环保等项目,以多种方式开展PPP合作,探索出PPP合作新模式。在合适时机双方联合,引进合作机构发起设立环保产业并购基金,对已投PPP项目和产业链上优质投资机会进行投资并购。

简评

深度合作达新高度,消除股权转让担忧

此次战略合作框架协议的签订,标志着碧水源与国开金融的深度合作进入了一个新的高度,双方的紧密关系还将继续保持,消除了此前国开金融因增发产品配资到期而进行股权转让引发市场的担忧。

水处理行业龙头,项目加速落地

作为国内膜应用乃至水处理行业龙头,碧水源已占据国内膜处理市场70%左右的市场份额,产品已经在2000万吨/天的污水处理能力上应用。今年以来签订PPP订单近190亿,连同框架协议超过230亿元,随着国家扶植PPP政策的不断推出,公司项目有望加速落地,近几年业绩高速增长有保障。

拓展业务布局,进军工业气体、设立科技银行

除了传统水务业务之外,公司近期还以12.1亿港币现金认购香港上市公司盈德气体(2168)非公开发行3.8亿股,成为第一大股东;并参与发起设立了北京中关村银行。之前还曾计划收购北京中矿环保虽未成功,但公司为丰富业务布局,打通融资渠道,增厚当期业绩奠定了基础。

维持买入评级,继续重点推荐

根据财政部PPP数据库显示,目前全部入库项目总投资达12.46万亿元,已进入执行阶段项目投资1.56万亿元,后续空间依然巨大。碧水源作为PPP先行者,在强者愈强的模式下将会持续受益,我们维持此前的业绩预测,2016-2018分别为20.9亿元、29.6亿元、40.1亿元,目前PE估值仅为26x、18x、14x,维持买入评级,继续强烈推荐。