13日机构强推买入 六股成摇钱树

第5页:万达院线:票房增速优于行业 非票收入亮眼

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万达院线:票房增速优于行业 非票收入亮眼

类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：徐雪洁 日期：2017-01-12

行业放缓不减公司增长趋势。根据公司公告,2016年公司实现营业收入111亿元,同比增长39%;其中票房收入76亿元,同比增长21%;国内线上票房51亿元,占国内票房80%+。2016年公司观影人次1.85亿人次,同比增长22%。1905电影网数据显示,2016年内地总票房约457.12亿元,同比增长3.73%;观影人次13.8亿人次,同比增长9.52%。在行业整体票房增速放缓的背景下,公司票房增速高于行业17个百分点,表现出强劲的业绩增长势头。

渠道+非票房,院线优势尽显。院线排片对单片票房有着正相关的影响使得龙头院线在产业链中的话语权不断提升,多元化的排片也分散了单片收益波动的风险。公司截至2016年11月拥有376家已开业影院,银幕数达3319块,不断完善对一、二、三、四线城市的覆盖。影院的非票房收入同样能够多元化公司的业务结构,2016年公司该板块实现收入38亿元,同比增长101%,占公司营业收入的34%,也成为推动公司业绩高增长的重要因素。此外,2016年公司会员数量突破8000万,较2015年增长约3000万,同比增长近60%。会增长奠定基础。

作为电影院线龙头企业,公司有望借助其渠道和平台优势不断巩固其行业地位,在会员及非票房收入的带动下实现多元增长。预计公司2016年、2017年EPS分别为1.31和1.75,对应1月10日收盘价56.13元,2016年、2017年PE分别为43倍和32倍,重申“买入”评级。