飞凯材料:主营业务下滑 加快产业转型
类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2017-01-19
事件:公司发布2016年度业绩预告,预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润6,312.80万- 8,417.07万元,去年同期净利润10,521.34万元,同比下滑20%-40%。
主营业务下滑,拖累公司业绩
2016年紫外固化光纤光缆涂覆材料市场竞争较为激烈,产品价格持续降低,作为公司营收的绝对主力,光纤涂覆材料价格和市场份额的下滑拖累了公司业绩。公司前期募投项目“紫外固化光刻胶项目”尚未达产,产品推广情况未达预期,未能贡献业绩。此外公司于报告期内投入使用的总部及研发中心于报告期内开始计提折旧,同时为了持续提升自身的竞争力,公司研发投入、市场开拓费用、人力资源费用以及对外投资的前期费用也有所增加,从而对报告期的费用产生一定影响。
拟收购合成显示,涉足液晶显示材料
公司拟以10.6亿元收购和成显示,和成显示是专业从事液晶显示材料研发、生产和销售的企业,产品主要包括TN、STN、TFT型混合液晶,是国内为数不多的能够提供包括TFT混晶材料在内的企业之一,在混晶的研发和生产上具有明显优势,公司主要客户包括京东方、中电熊猫和华星光电等。目前国内液晶材料主要依赖进口,随着面板产能不断向国内转移,国产化进程有望加速,和成显示作为国内液晶材料龙头,业绩有望快速增长。
收购长兴昆电及大瑞科技,完善半导体材料布局
2016年7月,公司以自有资金收购台湾大瑞科技100%股权,大瑞科技是一家专业的锡球制造商,从事半导体封装用的锡球制造与销售,系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商。2016年11月,公司通过全资子公司安庆飞凯收购长兴昆电60%股权,长兴昆电长期致力于开发中高端器件及IC封装所需的材料,主要专业生产应用于半导体器件、集成电路等封装所需的环氧塑封料,可提供标准型、低应力型和高导热型等系列产品,为业界主要供货商之一。公司的此二笔收购,协同原有的湿化学品材料,完善了公司在半导体材料领域的布局,逐步打造成为传统主营外新的利润增长点。
盈利预测与估值
公司在做好传统主营紫外固化光纤光缆涂覆材料的同时,加快转型步伐,积极布局显示材料和半导体材料,构建新材料产业平台。不考虑增发收购和成显示带来的摊薄,我们预计公司的16-18年的EPS分别为0.77元、1.03元和1.31元,对应的PE分别为76.53、57.55、45.12倍,维持“增持”评级。
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