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阳光电源:传统业务稳定增长 储能与电控将放量

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：顾一弘 日期：2017-01-20

光伏逆变器龙头,加速布局海外市场:公司在国内光伏逆变器龙头地位稳固,市场占有率稳定在35%左右,预计公司2016年光伏逆变器整体出货量将实现同比稳定增长。从中长期来看,国内光伏新增装机将维持稳定,国内逆变器市场将是公司业绩的稳定支撑。公司在海外逆变器市场加速布局开拓,海外业务占比持续提升,将成为公司逆变器业务的增长点。

电站系统集成业务维持高增长:自2013年进入电站系统集成业务以来,公司在该业务板块始终保持高增长态势。公司电站开发以安徽当地为主,凭借已有的电站建设项目积累以及在当地的资源优势,预计公司的电站系统集成业务能够长期维持稳定增长。公司定增募资26亿已经到位,为电站系统集成业务的拓展奠定了良好的资金基础。

储能产线投产,市场空间打开在即:2016年7月,阳光三星电力储能设备产线首期实现投产,采用三元锂电路线。三星良好的品牌效应与技术优势有助于合资公司的储能产品快速打开市场,公司将会充分发挥电力电子技术优势,结合先进的锂电技术,对储能市场进行布局和开拓。目前公司锂电储能成本在0.7-0.8元/度左右,储能的市场空间打开在即。

进军新能源车电控业务:公司电控产品目前主要定位新能源客车市场,在省内进行率先拓展。目前公司已是安凯新能源客车电控的第一大供应商。新能源车在未来将维持高速增长,随着公司市场的开拓和产品线的扩展,电控业务将创造公司新的利润增长点。

盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.44、0.53和0.64元,公司光伏逆变器与电站系统集成业务稳定发展,储能及电控板块将现高增长,给予公司“增持”评级。