周一机构一致最看好的十大金股

第6页:佰利联:钛白粉供需改善 行业龙头享收益

第1页:复星医药:拓展免疫细胞治疗市场

第2页:清新环境:超低排放龙头 拓展非电领域新增利润点

第3页:阳光电源:传统业务稳定增长 储能与电控将放量

第4页:华西能源:石墨烯和工程总包助力业绩提升

第5页:高能环境:土壤优质龙头价值体现 订单保障今年业绩放量

第6页:佰利联:钛白粉供需改善 行业龙头享收益

第7页:中青旅:归母净利预计增长60% 景区业务强势向前

第8页:宋城演艺:全年业绩预增35%-55%关注异地复制项目进展

第9页:华贸物流:主业协同与兼并助力业绩大幅增长

第10页:中材科技:高温滤料业务实现突破 玻纤业务加快海外布局

佰利联（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

佰利联:钛白粉供需改善 行业龙头享收益

类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2017-01-20

完成龙蟒并购,打造世界龙头。

公司完成龙蟒钛业收购后,累计产能达到56万吨/年,成为亚洲第一,全球第四大的钛白粉生产厂商。此次并购一方面可以利用龙蟒的钛精矿资源,打造钒磁铁--钛精矿--技术研发--钛白粉生产-钛白粉销售”全产业链,减少成本开支。另一方面公司生产规模迅速扩大,可以通过统一采购等形式提高采购中的议价能力,同时市场占有率的提高和行业领先地位的增强,也使公司在产品定价方面拥有更多的自主权和话语权。钛白粉此轮价格大涨,公司作为行业龙头获得了巨大的收益。

供给侧改革+环保收紧,产业整合加速。

钛白粉行业在2010之前的高收益吸引力大量厂商涌入,产能无序扩张,新增产能在12-15年陆续释放后,钛白粉价格一落千丈,行业景气度持续下行。近二年来,我国政府不断加强供给侧改革和环境保护,对钛白粉行业发布了多项生产规范和指导意见,并对钛白粉生产企业提供了明确的产能标准,在这轮调整中国内退出的产能接近36万吨。目前市场上产能小于5万吨的企业共有68.8万吨的产能,未来这部分产能的淘汰可以减少总体产能的20%左右。以公司收购龙蟒钛业为起点,钛白粉行业的产业整合将继续加剧,未来将形成类似国外寡头垄断的格局。

下游需求复苏,海外出口增长。

钛白粉下游需求中涂料占到60%,而涂料的主要用于房地产行业,我国房地产行业从2015年底开始复苏,一、二线城市楼市持续火热,房屋新开工面积和商品房销售面积显著提升,钛白粉作为后房地产周期行业,一般有半年到一年的滞后期,17年钛白粉下游需求将继续旺盛。近二年在国内需求复苏的同时,海外市场需求也不断增长,产品主要出口到印度、美国、巴西、韩国、印尼和伊朗等国。2016年1-9月份,我国钛白粉进口总量为1.47万吨,出口总量为54.06万吨。预计至2019年,钛白粉产量将达301.287万吨,出口量增加至77.58万吨。

盈利预测与估值。

钛白粉在供给和需求的双重提振下,产品价格持续上涨。目前钛白粉下游客户的库存量已经达到历史低点,下游客户将在春节过后进入补库存阶段,钛白粉价格将有望继续保持高位。公司作为钛白粉行业的龙头企业将充分享受钛白粉提价带来的高收益,我们预计公司2016-18年的EPS分别为0.24元、0.55元、0.62元,对应当前股价的PE分别为50.86倍、22.05倍、19.74倍,首次覆盖,给予“增持”评级。