北纬通信:业绩恢复超预期 手游发行差异化优势助力未来高增长
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类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,崔晨 日期：2017-03-30
事件
(1)2017年3月28日公司发布2016年年报,2016年实现营收3.94亿元,同比增长103.72%,实现归属上市公司股东净利润7883万元,同比增长512.76%,较上年同期实现扭亏为盈。(2)2017年1~3月,公司预计净利润区间2850万元到3020万元,同比增长724%到774%。
简评
2016年明确“领先移动互联网企业”定位,进行业务梳理和人员裁减,基本面反转。2016年公司围绕“领先的移动互联网企业”的定位,对业务进行全面梳理,调整战略重点、优化人员架构,最终实现各项业务全面复苏,业务收入、利润均创公司成立以来新高。目前公司主要业务板块包括:移动增值业务、手机游戏发行、虚拟运营商业务、移动互联网航空、移动互联网产业基地等。其中移动增值业务全年实现1.16亿收入,同比增长17.54%,毛利率同比提升11.82%;手机游戏发行业务,停止投入较高且表现不佳的自研手机游戏项目,专注国际手游的发行代理工作,定位于优质IP精品游戏发行商,公司与EA、Rivio、King等国际知名手游制作公司达成多项手游合作,全年主要依靠4款海外精品IP手游发行运营实现了8160万收入,同比增长32.54%,毛利率同比提升11.89%;其余移动互联网行业应用(包括后向流量经营、WiFi转售、移动互联网航空)全年收入1.65亿元,同比增长438.37%,毛利率同比提升7.07%。由于团队的优化、效率提升,公司费用率大幅下降,全年销售费用下降18.59%,管理费用下降14.94%,财务费用下降351.57%,
2017年一季度业绩高增长,预计在手游发行业务、移动互联网应用业务推动下,公司未来两年继续保持高增长。2017年1~3月,公司预计净利润区间2850万元到3020万元,同比增长724%到774%,一季度受到年底双薪、奖金以及限制性股票费用摊销等因素影响,期间费用较多,因此正常来看未来三个季度净利率都将更高。2017年公司计划拓展国际游戏公司合作范围,继续深挖精品IP,预计新引进发行十几款精品手游,手游板块收入和利润将继续大幅提升,不排除公司未来和海外知名企业深入合作进行经典IP的联合开发的可能性。
拟投资设立移动互联网产业并购基金,投资物联网相关领域,布局互联网彩票产品,培育新业绩增长点。在传统业务复苏和高增长同时,公司也不断通过对外投资手段培养新的业绩增长点。2016年4月公司公告拟设立并购基金,投资下一代新兴产业尤其是物联网领域新技术,寻求与现有三大业务的结合点,培养新的业绩增长点,基金规模5亿元。3月14日公司公告出资2131.58万元认购天宇经纬27%的股权,布局作为物联网时代信息传递和采集终端的无人机领域。同时公司控股子公司全民星彩一直在布局彩票服务,积极储备相关产品和技术,等待互联网彩票政策放开。
投资建议
2016年经过战略调整和人员优化,公司实现业绩反转和基本面复苏,预计2017年手游、虚拟运营商、互联网产业园几项业务将继续保持高增长。同时公司一直在针对下一代新兴产业尤其是和现有业务结合紧密的物联网领域投资布局,努力培养新的业绩增长点。预计2017年~2018年公司净利润将达到1.52亿和1.95亿,6个月目标价30.23元,请投资者重点关注,给予“买入”评级。
风险提示
1.移动增值业务、流量经营业务、WiFi转售业务、企业短信业务可能受运营商政策影响毛利率下滑风险2.新引入的手游运营数据不达预期风险
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