迪森股份:B端标杆性项目落地,理顺可持续增长逻辑
迪森股份 300335
研究机构：中信建投证券 分析师：王祎佳 撰写日期：2017-06-27
B 端标杆性项目落地,奠定长期增长基础。
本次湖北老河口天然气供热项目将采用BOT 形式,公司投资建设9 台迪森牌标准化天然气锅炉,总装机规模40t/h,年保底气量16 万蒸吨。假设项目正常运营状态下年利用小时数为5000 小时,则项目年蒸汽供应量可达到20 万蒸吨,按照蒸汽价格250 元/吨计算,该项目能够为公司增加每年约5000 万营业收入,对业绩产生积极影响!
该项目规模较大,是公司在“煤改气”B 端市场拓展过程中拿下的标杆性项目。根据测算,“十三五”期间“工业端”煤改气将新增燃气锅炉投资约300 亿元,同时新增上千亿方天然气销售量,市场空间可观。公司长期以来从事清洁能源运营业务,在运营领域具有技术和管理优势,本次项目落地是公司在B 端业务领域的实力体现。在能源结构调整持续推进的大背景下,公司B 端清洁能源运营业务高速增长的通道将逐渐打开,有望与C 端业务一同形成驱动公司发展的核心动力,为长期持续发展奠定基础。
C 端业务爆发式增长,以龙头身份率先受益行业性机会。
根据计算,“居民端”“煤改气”推进将带来2020 年前近2000 万台燃气壁挂炉需求,去年全国行业总销量为160 万台,市场缺口巨大,出现行业性机会。公司旗下迪森家居是国内最早从事设计、开发、生产、销售、服务于一体的家用燃气壁挂炉企业之一,享有中国壁挂炉第一品牌的美誉。“小松鼠”壁挂炉是行业知名品牌,市销量连续十几年排名市场第一。2017 年一季度,壁挂炉销售3.94 万台,同比增长约500%,订单量达到7.45 万台,以龙头身份率先受益行业性机会。
半年报业绩高增,业绩加速释放
根据半年度业绩预告,公司2017 年上半年预计实现归母净利润7370 万元至8671 万元,同比增长70%-100%,其中非经常性损益300 万元至 400 万元,比上年同期1033 万元有所下降。与一季报归母净利润同比增速65.01%相比,业绩增速进一步提升,看好后续增长。
维持买入评级,继续重点推荐
公司本次B 端标杆性项目落地,进一步印证了长期增长潜质。短期来看,C 端燃气壁挂炉销量将迎来爆发式增长,带来业绩提升;中长期来看,在能源结构调整大背景下,B 端天然气供热,燃气锅炉销售将显著受益,目前在手订单充裕,业绩拐点已经来临。预计公司2017、2018 年分别实现归母净利润2.22、3.03 亿元,折合EPS0.61、0.84 元/股,维持买入评级,继续重点推荐!
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