银行板块配置正迎来合适时机 八股风云再起

第8页:江阴银行:立足制造强市 受益产业升级

第1页:估值重构 银行股配置正迎来合适时机

第2页:杭州银行:营收同比正增长 利润高增

第3页:招商银行:基本面最强音 重申板块首选

第4页:江苏银行:业绩保持平稳高增

第5页:建设银行:净息差继续回升 不良率进一步下降

第6页:无锡银行:深耕小微 打造金融生态圈

第7页:吴江银行:利润向好 资产质量改善

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第9页:上海银行:精品银行 市场认识严重不足

江阴银行:立足制造强市 受益产业升级

江阴银行 002807

研究机构：国泰君安 分析师：邱冠华,王剑 撰写日期：2017-06-14

投资结论

预测江阴银行2017-2019年净利润增速分别为4.6%、7.2%、7.6%,对应EPS为0.46、0.49、0.53元,BVPS为5.21、5.57、5.95元。运用股利贴现模型对江阴银行进行估值,目标价14.64元,对应2017年2.81倍PB,首次覆盖给予江阴银行增持评级。

投资亮点

1、立足制造强市,受益产业升级。江阴市制造业发达,多合伙制和股份制的中小型企业。先进的经营管理理念、领先的品牌和技术竞争力有助于推动产业升级,焕发工业经济新活力。2016年末,江阴地区已有40余家上市公司,堪称“中国资本第一县”。江阴银行凭借对当地企业的深耕细作,有望保持业务先得优势,持续受益于区域经济发展和产业升级。

2、扩充资本规模,加强企业服务。此前江阴银行由于资本金规模较小,且扩张方式单一,各项业务发展受到一定制约。随着上市后资本规模得以扩充,有望向当地大型集团和上市公司提供更多授信服务,进一步分享优质企业发展红利,促进自身业绩增长。

3、经营稳扎稳打,业绩弹性较大。江阴银行秉持稳健经营理念,近年资产规模增速适中。从2015年才开始介入少量非标业务,资产质量和拨备水平较为真实。伴随江苏省基建加码,制造业需求得到提振,企业经营改善,江阴银行有望从中受益。

风险提示

监管推进引发超预期的流动性风险或信用风险;2.宏观经济失速下行,业务发展受到负面影响,且区域集中度风险较高。