化工行业:持续推荐成长及农化板块 荐5股
类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2018-11-22
主要化工品涨跌幅情况
涨幅前五:天然气(18.01%),VA(9.84%),乙烯(8.97%),萤石(6.85%),TDI(5.71%)
跌幅前五:甲苯(-12.14%),丙烯(-10.84%),二甲苯(-10%),涤纶桐乡(-8.25%),隔膜(-8%)
上周行情回顾
上周化工行业表现强于大市,申万一级化工指数涨幅4.50%,上证指数上涨3.08%,沪深300上涨2.84%;6个二级子行业中,5个涨幅为正;31个三级子行业中,30个涨幅为正。
萤石大涨。本周营收价格上涨6.85%至3900元/吨,主要是南方市场安徽地区环保限产,北方采选厂开工负荷降低,萤石供不应求,带动整个萤石-氢氟酸-制冷剂板块价格上涨并维持高位。
近期推荐公司及主要观点
2018年Q2以来,中美贸易战造成外需不确定性上升,国内经济持续增长动力不足,汽车销量10月份同比下滑13%,下游需求不振。供给侧改革两年以来,产能收缩,化工品价格大幅上涨,化工行业ROE持续向好。景气周期下,行业产能扩张需求抬头,2018年H1,化工行业上市公司在建工程3098.70亿元,同比增加15.77%。
近期国际油价持续下跌,叠加供给陆续投放的预期,化工产品价格持续下跌。展望未来,我们持续看好前期调整幅度较大,与传统经济周期弱相关的成长股。同时,经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。
(1)成长板块:近期福建晋华被镁光制裁,进一步凸显了半导体国产化的重要性,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技发布可折叠手机FlexPai,OLED行业有望实现跨越式发展。看好国内半导体以及显示行业材料的大发展,重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、万盛股份。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆、坤彩科技。
(2)油气、油服及工程服务产业链:尽管近期油价大幅回调,我们认为油价上涨符合产油国利益,对于寡头市场,具备上涨动力,中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求,油气行业资本开支预期增加,利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势,天然气再次迎来黄金发展期。随着国家发改委天然气改革措施的落地,叠加入冬用气高峰,多地气价上调。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。
(3)万华化学:公司全球MDI龙头地位稳固,2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
(4)刚性需求,农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。
(5)炼化聚酯产业链:由于前期涨幅较多,近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争,行业集中度提升,企业盈利水平大幅提升。未来,上下游一体化发展,抗风险能力增强,炼油大国走向炼油强国,持续重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化)、新凤鸣,具有成长为国际伟大公司的潜质。
(6)冬季涨价,煤化工产业链:油价提升,煤化工经济性明显提升,冬季甲醇、尿素价格上涨,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。
本周金股组合
万盛股份(20%)、雅克科技(20%)、利民股份(20%)、通源石油(20%)、金正大(20%)风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。
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