先导智能:动力电池再迎扩产潮 先导斩获tesla订单
类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘菁,张书铭 日期：2018-12-27
事件:12月26日,无锡先导智能装备股份有限公司于近日与Tesla 签订了卷绕机等锂电池生产设备的《采购合同》,正式进入全球电动车龙头企业供应体系。
本次中标充分证明先导在锂电设备领域的技术品质和优势竞争地位,并有利于先导在新能源电池领域业务的稳步增长与拓展。
核心观点产品&订单金额:根据公司公告,公司本次与特斯拉签订的《采购合同》金额为4300万元。合同内产品包括卷绕机设备、圆柱电池组装线设备及化成分容系统等设备。根据锂电行业的采购模式及合同细则,付款方式仍以预付款、发货款及验收款的方式分期付款。
成功进入tesla 供应体系,后续有望持续渗透。此次中标的订单标志着先导的产品和技术实力获得国际龙头的认可。一方面,tesla 方面在美国超级工厂规划2020年达到105GWh 的产能。另一方面,tesla 上海工厂预计2-3年建成,并提供50万量电动车产能,预计需要电池30-40GWh。而tesla 上海工厂也在接触多家电池厂商,而先导设备本次进入tesla,未来有望在tesla 及与tesla 合作的电池厂内逐步渗透,不断替代进口设备。
海内外龙头加速扩产,公司核心设备与整线有望持续受益:根据三星,LG及松下等海外龙头的近期规划,目前三家海外巨头在华产能规划超过65GWh,全球产能规划超过了200GWh(含已投产)。另一方面,宁德时代先后发出公告与广汽、吉润汽车等合资设立锂电项目,叠加建设江苏时代项目,宁德时代已释出百亿扩产计划,积极储备优质产能。另一方面,我们从产业链了解到,预计19年包括宁德时代、byd、孚能及力神等在内的内资龙头合计扩产有望达到100GWh 上下。我们认为,公司核心产品及产线的整体竞争优势突出,后续有望持续受益下游 行业扩产潮财务预测与投资建议:我们预测公司2018-2020年每股收益分别为0.92、1.30、1.58元,根据可比公司估值,我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的38倍市盈率,对应目标价34.96元,维持买入评级。
风险提示:新能源汽车政策波动风险,锂电厂商扩产不及预期,光伏产业政策波动/及海外扩展风险,光伏组件扩产不及预期风险。
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