郑煤机:煤机复苏在望 并购汽车零部件开启双主业
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-09-30
煤机龙头,开启双主业发展
公司是国内煤机液压支架龙头,产销量位居世界第一。公司过往历史辉煌,在煤炭行业黄金十年的催化下,公司顶峰时期营收超过100亿元,但近年随着煤炭行业产能过剩陷入低迷,公司业绩也进入低谷。中报财务指标显示煤机业务有企稳迹象。在煤机行业空间见顶情况下,公司也在积极寻求新的发展空间,15年起公司筹划收购国内汽车零部件龙头亚新科进入汽车零部件行业,未来公司将形成煤机和汽车零部件两大主业。
煤机更新高峰未来几年到来,复苏在望
煤炭行业去产能是未来几年主题,消费量的下降也是确定的趋势,但是能源结构的变化过程是缓慢的,我们预计未来几年煤炭需求量的下滑幅度在2.5%左右,煤机领域存量需求空间仍然较大,不必过度悲观。2009年起煤炭行业产能进入新一轮的投放高峰,按照煤机的使用寿命和企业资本支出的现实情况来看,17年开始煤机行业将进入一轮存量更新的高峰期。公司作为液压支架首屈一指的龙头,行业低迷时期,公司充足的资金实力将帮助公司度过难过,并将进一步提升市场占有率。在稳定状态下,公司所在的液压支架领域的市场空间在150亿左右,按照30%以上的市场占有率,公司收入有望恢复至50亿左右。
收购亚新科,跨入万亿汽车零部件市场
公司本次拟以22亿元对价收购亚新科旗下的6家零部件企业的部分或全部股权,主要产品为动力传动系统零部件和NVH。亚新科管理团队优秀,客户结构优质,在国内汽车零部件市场有着稳定的业绩表现。国内汽车市场产销仍有增长空间,汽车零部件将会持续增长。对公司来讲,进入万亿级的汽车零部件市场将有更大想象空间。
风险提示
煤炭企业推迟设备更新;应收账款回收风险;并购整合风险;
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