中国电建：营收利润稳定增长 PPP项目占比提升
中国电建 601669
研究机构：广发证券 分析师：唐笑,岳恒宇 撰写日期：2016-08-31
新签合同增速提高,国外订单和PPP 项目占比提升
公司上半年新签合同同比增加47.16%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为1025.52亿元,同比增长73.58%,其中国内水电业务市场订单占全国份额约80%。2016年中标PPP 项目投资总额1175亿元,假设投资带动施工比例为60%,PPP 项目约占上半年订单的36%左右。
营业收入稳步增长,剔除“营改增”毛利率小幅下滑
由于公司工程承包业务及房地产开发业务增长,营业收入和营业成本均有所增长。剔除“营改增”影响的毛利率与去年同期相比小幅下滑。
期间费用率进一步下降,净利润小幅增长
现金流有所好转,收、付现比基本持平
非公开发行股票获得证监会受理,大力开展基础设施PPP 业务非公开发行股票的申请已获得证监会的受理,筹集资金未来有望到位,将进一步夯实公司产融结合的基础能力,为已有项目的落地实施提供充分的保障。公司有着多年水利水电项目的投资运营经验,在承接PPP 项目上具有优势。
投资建议
预计政府对水利基础设施投资的进一步重视将给公司带来有利影响。
公司营业收入和利润总额稳步增长,现金流情况有所好转,开展基础设施PPP 业务能有效帮助企业扩大市场份额,是PPP 的受益标的。综上,我们看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS 分别为0.42、0.48、0.53元,维持“买入”评级。
风险提示
固定资投资增速持续下滑;PPP 项目推进不达预期。
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