中工国际：海外订单充裕 期待国内环保业务发力
中工国际 002051
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-08-16
事件描述
中工国际发布2016年中报,报告期实现营业收入27.12亿元,同比下降0.95%,毛利率19.52%,同比下滑3.57%,归属净利润4.14亿元,同比增长22.99%,EPS0.45元;
据此计算,公司2季度实现营收14.14亿元,同比下降5.13%,毛利率13.77%,同比下滑11.75%,归属净利润2.50亿元,同比增长32.20%,EPS0.32元。
事件评论
人民币贬值叠加应收账款收回,净利润明显提升:受项目结算周期性差异影响,公司营业收入有所下降。盈利能力方面,因去年高毛利率项目结算,毛利率基数高,核心产品工程承包和成套设备毛利率下滑2.56%,致使整体毛利率下滑3.57%。费用方面,截至2016年6月30日,人民币兑美元贬值2.31%,导致财务费用同比减少0.48亿元。同时,收回部分委内瑞拉应收账款,冲回已提坏账准备致资产减值损失同比减少2.31亿元,导致最终净利润4.14亿元,同比上升22.99%。
公司发布业绩预告,前3季度实现净利润5.78~7.52亿元,同比增长-0.06%~30.03%,EPS0.62~0.81元,据此计算3季度实现净利润1.64~3.38亿元,同比增长-32.07%~39.80%,EPS0.18~0.36元。
“一带一路”政策效应显现,海外订单充裕:“一带一路”政策效应显现,公司2015年度新签海外合同额32.71亿元,累计生效订单为19.93亿元,同比大增70.5%。截至报告期末,公司在手合同余额累计达80.48亿美元,约为2015年收入的6.6倍,充裕的订单为公司的未来增长空间提供了坚实的基础。
拟设立中工水务完善环保板块,期待国内环保业务发力:拟成立的中工水务,加之已有子公司中工武大及沃特尔,公司在国内环保领域的布局更趋完善。在“水十条”等政策推动下,国内环保业务增长可期。
预计公司2016、2017年的EPS分别为1.72元、1.97元,对应PE分别为11.67倍、10.21倍,给予“买入”评级。
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