南京银行：强劲增长持续 资产质量无需过虞
南京银行 601009
研究机构：申万宏源 分析师：王胜 撰写日期：2016-10-26
公司公布三季报显示,2016年前三季度实现营业收入211亿元,同比增长26.8%;归母净利润63.52亿元,同比增长22.7%,基本符合我们预期的21.7%。公司持续高增长,预计业绩增速依然位居上市银行第一。公司实现并表后每股收益1.05元,每股净资产10.17元,年化ROAA0.94%,年化ROAE11.18%,同比分别下降10bps和2.32%。
三季度规模增速略有放缓,贷款持续高增、非标投资有所减少。公司资产规模在上半年高速增长至一万亿后,二季度扩张速度放缓,三季度生息资产环比微增0.9%。三季度公司资产配置主要是贷款投放(环比增长5.7%),公司的贷款增速在16年呈现逐季回落态势但始终保持强劲增长。而投资类资产规模则环比下降2.9%,主要是应收类款项投资(主要为信托资管计划)环比三季度减少327亿元,降幅10.8%。
公司净息差环比二季度下降15bps至2.29%,降幅有所扩大(一季度环比收窄4bps,二季度环比收窄13bps),但仍处上市银行较好水平。前三季度净息差同比下降31bps,总体仍是受2015年累计降息以来贷款重新定价。
非息收入增长亮眼,投资收益凸显债券业务优势。2016年前三季度,公司手续费及佣金净收入同比增加20.1%,较上半年46.7%的增速有所回落,主要是手续费支出同比大幅增长173%(同业间资产买卖管理手续费支出增加)。以债券投资为主的投资收益等推动其他营业净收入同比增长483.8%。中间业务收入、投资收益的增长,叠加公司利息收入略有回落但仍保持21.4%的较高同比增速,共同支撑公司强劲的业绩增长。
不良率维持低位,拨备领先同业,资产质量保持平稳无需过虞。三季度末,公司不良率0.87%,环比持平(二季度环比微升2bps),公司的不良率持续保持平稳且低的水平。据测算,加回核销后不良生成率为1.94%,基本和二季度持平(二季度环比下降38bps)。
公司拨备覆盖率为460%,较二季度再次逆势上升1个百分点,预计依然处于同行业中最高水平,公司已经连续保持8个季度拨备覆盖率提升;拨贷比4.01%,较二季度上升4bps。
公司的不良生成速度尽管没有持续下降但总体平稳,体现出信用风险暴露速度较稳定,叠加高拨备和高盈利支撑的较强风险抵补能力,总体来看,公司资产质量风险较可控。
公司业绩增长持续位居上市银行首位,盈利端增长强劲,资产质量风险较可控,继续看好公司金融市场业务优势以及综合化经营发展前景。维持买入评级。维持16/17年净利润增速预测20.5%/20.0%,对应于16/17年7.6X/6.3XPE,1.1X/1.0XPB。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
