金正大:翩翩向日飞 顺势展英姿
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马太 日期：2016-12-14
卓越的复合肥领导者。
公司主营业务为复合肥、缓控释肥、硝基肥、水溶肥及其它新型肥料的研发、生产和销售,拥有各类肥料年总产能655万吨,覆盖12大类100多种产品。公司复合肥产销量连续六年居国内第一位;缓控释肥的产销量连续八年居行业第一位,市场份额超过50%,业绩持续保持增长。
复合肥市场容量稳中有升,新品种亮点纷呈。
农业走向现代化,经济作物种植面积增加,长期看复合肥用量提升。2014年国内复合化率仅为35%,与发达国家相比,提升空间巨大。缓控释肥、水溶肥、有机肥等新型肥料具备不同功用,满足不同作物、不同地区的差异化要求,发展前景美好。中期来看,单质肥价格见底回升,农产品价格持稳向好,国家2017年将继续强化农业供给侧改革,预期农产品价格有望上涨,复合肥行业利空出尽,迎来复苏。种植规模化集中,农业服务要求更高,龙头具备品牌、渠道、服务等多方优势,更适应农业改革,市占率将持续提升。
公司竞争优势:创新之王,营销明星。
公司具有高端研发平台和强大研发实力,依靠技术创新实现产品升级换代,形成了国内最丰富的产品结构,满足客户个性化要求。公司实施密集分销,探索借网营销,坚持服务为先,建立了百家农化服务中心,打造起强大的营销网络。公司拥有“金大地”、“沃夫特”两大“中国驰名商标”,品牌卓越。
公司转型之道:深耕产业链,横纵向延伸。
公司立足复合肥主业,积极向上游企业进行技术和品牌输出,与下游经销商结盟,和同行及其他农资类企业建立横向合作关系,积极进行国际化并购,构建横纵向一体化体系,有望成为“世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商”。2016年是公司国际化元年,并购德国Compo、西班牙A.Navarro,S.A等海外农资巨头,国际化迈开坚实一步,必将结出累累硕果。
投资建议:上调至“买入”评级。
农业正走向现代化,农资类企业呈融合创新趋势。公司作为复合肥领头羊,持续升级经营程式,启动多方创新,积极进行国际化,有望成为世界领先的综合性农资服务商,铸就新的成长。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.47元、0.55元,2017年PE为16.6倍,上调评级至“买入”。
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