长高集团:EPC带来新增量 股票期权彰显信心
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-12-20
高压开关领先供应商,盈利稳健,新产品带来新看点。公司以隔离和接地开关为主的传统业务随着电网交付正常,预计全年实现净利润8825万至12261万,同比增长30%-80%。预计未来维持稳定。
220KVGIS产品已通过测试,挂网运行后将逐步开始贡献利润。
2016年新并入雁能森源,带来成套电器高增长,上半年收入已达到6600万元,大幅高于去年,由于技术领先,市占率率低,未来将维持高速增长。
收购华网电力打开EPC之门,新能源EPC、配网EPC将大有所为。
2015年河北邢台50MW光伏项目并网,陕西神木40MW项目2016年实现并网。公司光伏项目去年实现收入1.65亿元,2016年上半年已实现收入1.82亿元,预计全年可实现较大幅度增长。公司2016年7月公告以自有资金3亿收购具备总包和设计能力的湖北华网电力工程有限公司,大幅提高新能源EPC项目的承接能力。
随着新增配网放开,105个试点下发。公司所在的湖南省拥有四个试点,分别是资兴市东江湖大数据产业园、衡阳白沙洲工业园、益阳高新技术产业开发区、湘潭经开区配售电试点。而公司本身已成立配售电公司。我们预计公司可依托华网的平台和资质切入新增配网总包这一千亿级的市场新能源车配电总成业务将随政策落地进入高增长。公司新能源车业务主要是三块:1)参股主营充电机的富特电机18.69%股权,获得财务投资的收益;2)2015年公司投资2250万元,与浙江时空电动车合资成立新能源车运营,开展新能源运营工作;3)新能源车高压配电总成贡献了公司新能源车的主要利润。目前公司主要配套的下游厂商是时空电动车、力帆、陕汽、众泰等。2015年已经实现收入5900万元,2016年有所下降,预计2017年政策捋顺后,公司新能源车收入将回归较高增长。
股票期权彰显公司信心,外延仍存预期。2016年12月9日,公司向218名激励对象授予1714万份股票期权,行权价格10.29元。
授予对象覆盖了公司大部分骨干,彰显公司信心。而行权价格高于当前股价也提供了一定的安全边际。公司今年年中中止收购郑州金惠。公司后续资本运作和外延依然值得关注。
盈利预测和投资评级:预计公司2016-2018年EPS分别是0.23元,0.36元,0.36元。对应PE分别是40倍,26倍和26倍。我们看好公司在EPC和新能源车的发展,股票期权增强信心,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
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