浙报传媒:坚定互联网转型战略,多平台+大数据共筑新增长级
浙报传媒 600633
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-11-30
坚定转型,优化业务及利润结构,多平台布局对冲行业下行风险。公司在同业中盈利能力居前,但受纸媒行业衰退影响,广告和发行收入连续下滑。公司于2013年提出打造“3+1”平台,在推动传统媒体向新媒体转型的同时,进军游戏、电竞、电商、养老等领域。今年半年报中游戏运营、商品销售等新业态营收占比接近50%,有效保持了整体业绩的稳定。
传媒主业转型升级,强化本土服务能力,开辟新媒体渠道。面对传统纸媒困境,公司一方面依托浙江省经济活跃优势,整合旗下报业资源,开展多样化本土服务。通过打造地产全媒体、旅游全媒体等项目,主办“浙江金融创新高峰论坛”、“长江·浙商领军企业班”等活动扩大品牌影响,拓展盈利基础。另一方面积极发力线上媒体业务。旗下新闻网站“浙江在线”PV1200万,“浙江新闻”客户端用户超1100万,并运营微信公号300多个,形成了纸媒、PC端、移动端合同发力的融媒体格局,纾解纸媒下行压力。
夯实游戏版图,布局电竞全生态。公司以边锋和浩方为核心打造数字娱乐平台:(1)在巩固棋牌、桌游等PC端游戏基础上发力手游业务。除主打产品《三国杀》,2015年以来还陆续上线《三国杀传奇》、《主公受惊了》、《甜甜萌物语》等多款精品手游,目前手游营收已超过PC端产品。(2)以赛事为核心构建电竞生态圈。公司已连续4年承办全国电竞大赛NEST,并主办浙江省电竞大赛ZEG、浙江省高校电竞联赛ZUEL等区域性赛事,积累了丰富的运作经验和强大影响力。以此为核心,公司在线上拥有国内领先的电竞直播平台“战旗TV”,并推出电视端电竞视频APP“电竞GO”,在线下与杰拉网咖、网鱼网咖等渠道合作,推动赛事广泛落地,形成了涵盖内容生产、平台传播、渠道推广等上下游环节的完整电竞生态,随着行业盈利空间打开,公司电竞布局将迎来收获期。
立足本地化构建智慧服务平台。公司作为深耕省内市场的党报集团,依托海量用户和丰富的渠道资源,以“互联网+”理念打造面向省内、线上线下联动的民生服务平台,涵盖在线政务、电子商务、网络医院、社区养老、旅游、地产等多个领域。其中,“钱报有礼”电商平台采取差异化竞争,专营高品质生鲜、保健品、旅游及理财产品等细分市场,营收快速增长;养老板块主打社区养老概念,目前已在省内所有地市设立社区居家养老中心逾90家。多元化服务平台有助于公司进一步强化品牌公信力和影响力,通过深耕本地市场扩大用户、盈利基础。
20亿定增建设大数据项目,打造盈利新增长点,统领多平台发展。公司将大数据业务作为产业转型的核心突破口,目前已自筹资金初步建成了大数据交易中心,另拟投资21.97亿元(其中定增募资19.5亿元)建设互联网数据中心(IDC)。(1)公司开展大数据业务具有数据、人才、技术等多重优势。公司旗下媒体、游戏、服务平台等板块已积累用户6.6亿,其中活跃用户5000万,创造海量自有数据资源。人才技术方面,公司于2012年便组建数据库业务部,目前已形成800人的人才队伍;业务部长期专注数据存储、分析,为公司各业务板块提供精准营销支持,积累了丰富的运营经验。另外公司近年来先后投资了百分点、随视传媒、百融金服等大数据服务提供商,拥有很强的行业资源整合能力,未来有助于围绕IDC及交易中心构建完整的产业生态。(2)构建大数据全产业链生态,盈利空间广阔。公司依托IDC和大数据交易中心,覆盖数据生产、存储、处理、交易的全产业链条,提供机柜出租、云计算服务等基础服务及数据采集、数据流通、舆情产品、精准营销等增值服务,市场需求大,盈利能力强。预计IDC项目9年可实现营收61.9亿元,净利润18.9亿元;大数据交易中心8年测算期实现营收6.3亿元,净利润8081万元。目前IDC拟建的6000个机柜中已有2500个签订意向租约,交易中心已经累计会员近50家。(3)大数据统领各平台协同转型。以数据存储、数据分析、数据共享等方式统领各平台发展,挖掘用户需求,释放用户价值,提升互联网业务的盈利能力。
盈利预测:暂不考虑大数据项目,预计公司2016-2018年净利润6.64亿元,6.79亿元和7.34亿元,EPS0.56,0.57和0.62元,对应PE28,27,25倍。公司在纸媒同业中盈利能力突出,面对行业下行压力坚定转型战略,有效避免了传统业务断崖式下跌;同时大力培育内生增长极,拓展盈利基础,实现新旧成长动能的有序转换。看好公司长期的业绩成长性和稳健性,给予17年30倍目标PE,对应目标价17.13元,推荐评级。
风险提示:纸媒行业下行风险,游戏业务发展不及预期的风险,大数据项目回收期延长的风险
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