厦门国贸:主业协同显著 全年业绩靓丽
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君,周晶晶 日期：2017-01-24
报告要点
事件描述
厦门国贸发布2016年业绩快报,报告期公司实现净利润9.76-13.01亿元,同比增长50%-100%。
事件评论
各业务板块均受益于市场环境,全年业绩增长符合预期。报告期内公司供应链管理持续受益于大宗商品价格全面复苏,毛利率水平同比或将有所提升;房地产业务深耕核心城市,逐步迎来业绩释放期;期货业务专注期现结合模式,中小微企业金融服务立足供应链管理,布局日趋完善;2016年预计实现净利润9.76-13.01亿元,同比增长50%-100%。
供应链管理以期现结合为核心,业务生态日渐丰富。公司供应链管理以期现结合为核心,在铁矿石等黑色产品领域优势明显,年贸易规模超过100亿元;同时通过参股福建交易场所清算中心和收购海峡联合商品交易中心,补全期现结合板块拼图,推动供应链管理业务向纵向延伸。
房地产加大项目储备,业绩有望持续释放。房地产在深耕原有核心城市的基础上积极向外拓展,报告期新增合肥、南昌和杭州三块优质地块,土地储备新增24.97万平米;2016年公司在售项目整体销售良好,截止2016年三季度预收账款达到123.17亿元,同比增长45.45%,其中以房地产的预收款为主,地产销售良好为公司未来业绩增长奠定基础。
金融领域投资不断加码,培育新利润增长点。期货业务发展稳健,风险管理和资管规模不断扩容;公司出资0.52亿认购国科股权投资基金16.67%份额,加大新兴领域投资;同时出资5亿参与联想控股旗下正奇金融增资扩股,持股比例5.38%,正奇金融2016年上半年实现净利润5.72亿元,原股东设置承诺上市条款,未来将带来丰厚回报。
我们看好公司利润释放和多元生态,一方面房地产业绩持续释放,另一方面供应链管理和金融期货、中小微金融服务生态圈布局日渐完善,三大主业协同显著;同时考虑到控股股东增持以及公司可转债提供安全边际,维持公司推荐评级。预计16、17年EPS分别为0.65、0.85元,对应PE为12.73和9.64倍。
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