晶盛机电:业绩大幅增长 单晶高景气度拉动设备投资
类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2017-03-02
2017年2月23日,公司公告2016年业绩快报,2016年公司实现营业收入10.9亿元,同比增长84.94%;实现归属上市公司股东净利润2.01亿元,同比增长92.16%。
公司是单晶产业链最上游品种,是单晶替代多晶浪潮的率先受益者。2016年以来连续中标大订单,截至目前公司已公布的在手订单达20.5亿,2017年业绩高增长趋势十分明朗。公司除了龙头产品全自动单晶炉之外,还同时提供金刚线切割工艺的“单晶硅棒切磨复合加工一体机”,一体机近期也开始连续获得大订单。
公司费用控制良好,销售净利率逐渐提升。自2016Q1开始公司销售净利率逐季度由13.2%提升至20.66%。由于公司目前在国内已经占据除隆基之外的单晶炉市场,未来公司净利润率有望继续维持高位。在巩固单晶炉优势的同时,公司在光伏领域还计划利用客户黏性向全产业链设备提供商发展,目前已推出切磨复合加工一体机等自动化设备并形成销售半导体市场的爆发是晶盛机电未来最大的边际所在。公司产品“FZ100A-ZJS区熔硅单晶炉”已经能够生长8英寸的半导体级单晶硅棒,且已经掌握了生长12英寸的半导体级单晶硅棒的技术。我国目前正在大力发展集成电路产业,而区熔单晶炉是晶圆厂的必备上游设备,进口替代空间巨大。
定增完成,高端晶体制造有望形成第二增长极。目前公司已完成定增投向年产2500万mm和1500万片蓝宝石项目,公司蓝宝石业务优势之一是成本优势,由于蓝宝石工厂位于内蒙,用电成本只要0.2元左右;
优势之二是用自有设备生产,节约了设备成本的同时也通过掌握蓝宝石核心技术有效控制质量。
投资建议:
公司2016年已完成定向增发,价格13.20元,目前股价仍低于定增价。目前公司在手订单接近20亿元,考虑到公司在单晶扩产浪潮中作为设备商率先收益以及公司半导体业务的前景,我们预计2016、2017、2018年公司EPS分别为0.20、0.42、0.53元,继续维持其“增持”的投资评级。
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