周二机构一致最看好的十大金股

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中兴通讯:美国处罚致业绩承压 轻装再上M-ICT征途

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2017-03-27

事件:公司发布2016年年报,公司2016年营业收入1,012.3亿元人民币,同比增长1.0%;实现营业利润11.7亿元人民币,同比增长263.7%;归属于上市公司普通股股东的净亏损为23.6亿元人民币,同比下降173.49%。净亏损包含因美国政府罚款8.92亿美元影响,如剔除前述计提损失,归属于上市公司普通股股东的净利润为38.3亿元人民币,同比增长19.2%。

美国处罚鞋子落地,计提损失归入2016年度:从2016年3月起,公司与美国相关政府部门经过一年时间沟通协调,就公司违反美国政府出口禁令事件达成和解,公司共需缴纳8.92亿美元罚金。尽管罚金数额巨大,对公司业绩造成较大负面影响,但中长期来看利好公司未来发展:1.公司遭美国政府出口限制得到解除,各类网络设备、终端设备产品不再面临核心芯片供应障碍;2.公司将全部计提损失归入2016年度,业务发展的不确定性也全部消除,因此在2017年公司放下包袱轻装前行,努力完成的业绩都将得以体现;3.事件协商过程中,我国政府给予了高度重视与支持,预计处罚完成后将在其他方面给公司更多便利和协助。

通信行业资本开支仍相对景气,pre-5G部署蠢蠢欲动充满机遇:国内三家运营商分别公布本年度资本开支计划,不出意料的,资本开支有所下滑,从2016年总计3562亿下滑到2017年3100亿左右。我们对这一结果保持乐观:1.相对降幅略高于10%,下降后的资本开支高于普遍预期;2.考虑今年起广电将加大对网络的投资,以及铁塔额外投资,全行业还要增加数百亿投资;3.在5G标准进度提前后,全球增加了对5G网络的部署热情,各运营商可能增加对pre-5G网络的投入;4.考虑到联通混改将在今年完成,混改完成获得新增量资金的新联通有可能追加网络投资以缩小与移动的差距。因此,全行业资本开支仍处于相对景气区间,中兴作为通信网络设备核心供应商,将保持稳定发展。

公司更换强力主帅,新的一年走向全新M-ICT征途:3月14日,中兴选举殷一民为公司新一届董事长。新任主帅担任中兴通讯执行董事已达20年,从管理经验、行业理解力和业界声誉来看都属于最合适的人选。公司将延续以宽带为核心的5G、路由器、大数据、PTN、WDM、OTN、PON、IPTV、多媒体视讯、IDC、云计算、智能终端等产品系列发展,推进M-ICT2.0战略,继续在全球市场开展有力竞争。

盈利预测与投资建议:在通信网络周期向下环境中,公司需要进一步拓展其他业务,保持盈利和发展。预计公司2017-2019年的EPS为1.03元、1.22元、1.49元,对应PE17/14/12X。我们给予“增持”评级。

风险提示:广电资本开支不及预期风险;海外市场发展不及预其风险;终端市场面临激烈竞争毛利率下滑风险。