周三机构一致最看好的十大金股

第10页:中国医药:业绩符合预期 国企改革稳步推进

第1页:济川药业:费用控制有力 业绩高速增长

第2页:梅花生物:受益玉米成本下降 发力生物疫苗

第3页:民和股份:四季度鸡苗价格下跌以及计提减值准备致业绩低于预期

第4页:海天味业:2017年有望加速增长 未来成长空间确定

第5页:许继电气:业绩符合预期 输配电系增长主力

第6页:佳士科技:产品结构持续优化 业绩增长稳健

第7页:金自天正:受累下游业绩承压 未来将着力开拓新市场

第8页:海利得:产能扩张带动业绩持续高增长

第9页:华天科技:实际扣非增速达76% 远超市场认知

第10页:中国医药:业绩符合预期 国企改革稳步推进

中国医药（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

中国医药:业绩符合预期 国企改革稳步推进

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：冯鹏,罗佳荣 日期：2017-03-28

核心观点:

公司公告16年全年扣非净利润实现53%的增长,业绩符合预期

公司公告称16年实现收入257.4亿元,净利润9.48亿元,扣非净利润8.92亿元,分别同比增长25%,54%,53%,基本实现EPS0.92元,业绩符合预期,在之前业绩快报预告范围内。公司收入毛利率为11.8%,基本保持稳定;从三项费用来看,公司销售费用、管理费用分别为8.6亿元,6.3亿元,同比增长4%和24%,财务费用为4176万元,同比减少38%。同时拟每10股派息2.66元(含税)。

分业务来看,医药商业净利润增速最快,受益两票制政策显著

分业务来看,公司工业、商业和国际贸易分别实现收入25.6亿元,171.8亿元,68.5亿元,同比增长9%,42%,1%,净利润3.32亿元,3.73亿元,4.13亿元,同比增长37%,80%,54%。净利润占比基本为30:33:37。

其中医药商业利润增速最快,公司受益两票制政策显著。

分子公司来看,河南天方和中国医保贡献了70%的净利润增量

从子公司看:河南天方和中国医保分别实现了净利润3.11亿(同比+101%)和0.20亿(扭亏),分别贡献了1.56亿元和0.62亿元的新增净利润,合计新增2.18亿净利润,总共贡献公司70%的净利润增量,对整体净利润增速的贡献为35个百分点。

盈利预测与投资评级

公司是医药行业中的三家央企之一,公司布局工商贸三个领域,工商业预计未来三年均保持快速增长,同时外延方面,根据年报披露,上海新兴等优质资产注入工作会稳步推进,医药商业领域的并购也会大力推动。

2016年公司已经成功收购泰丰医药70%股权,湖北通用新设十堰通用、广东通用新设佛山通用、广东通用在汕头新设粤东公司、黑龙江新设通用医疗,商业布局更加完善,投资并购工作取得实质进展。

我们预计公司17-19年EPS分别为1.11元/1.35元/1.58元,对应PE分别为21/17/15倍。公司业绩保持高速增长,给予“买入”评级。

风险提示

核心产品招标降价;外延并购和资产注入慢于预期;国企改革进度放慢。